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⚑ 流动性与资金供需：7月增量资(zi)金或有望温和(he)净流入(ru)，融资资金有望(wang)延(yan)续净(jing)流入。6月央(yang)行主动呵(he)护流动性意愿较(jiao)强，资(zi)金(jin)面整体宽松，7月资金面有望维持宽(kuan)松。美国一(yi)季度GDP降幅高于市(shi)场预期，叠(die)加美联储官员戴利释放鸽(ge)派信号(hao)，市场(chang)对美联储7月降息预期有所升温。6月(yue)股票市场可跟踪资金净流入，各类增量资金相对均衡。资金供给端，新发偏股基金规模继续扩(kuo)大；市(shi)场震(zhen)荡上行，ETF净赎回规(gui)模收(shou)窄；市场(chang)风险偏好有所改善，融(rong)资资金净流(liu)入规模扩大。资金(jin)需求端，重要股东(dong)净减持规模扩大(da)；IPO发行(xing)规模小幅回落(luo)，再融资规模(mo)持平前期，资金需求规模低位稳定。展(zhan)望2025年7月，二级市场可跟(gen)踪(zong)资金(jin)有望继续温和净流入，结(jie)构上融(rong)资资金有望延续(xu)净流入(ru)。

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1💘💞💕、宏观👘🤍。海外方面，2025年最大的不稳定因素和交易焦点在于“特朗普交易”🤬，特朗普因素从预期走向现实给市场的反馈感强于其他💛🩰。笔者认为特朗普政策的影响在于三方面，一是🩱，加征关税阴影下👘🧡👿，美铜持续且大幅溢价下正吸引全球其他地区铜源源不断运往美国🥕👄，美国一年铜消耗大概160万吨左右，进口铜约70万吨🥕，运往美铜市场的量级无法估算💌🍅🥝🥿🍄，但对全球其他市场的影响在逐渐显现🥑，最显著的LME铜持续去库由贴水转为大幅升水格局，国内也出现精铜和废铜紧张的现象，但若美铜进口量级在百万吨以内，站在全年的角度对全球供求平衡表影响有限😻🤍👚，关注美国232调查结果出台后美铜表现；二是，美极端的关税政策导致美国乃至全球的经济增速下调🍓🍊👢🤍，美国滞涨风险不能排除，三季度经济数据可能逐步显现💛🍊，而IMF等国际组织也将全球经济增速下调，而铜“博士”与全球经济息息相关，这也意味着铜需求增速也有可能出现下滑；三是，特朗普**主导下全球地缘政治恶化局面未能有效收缩反而在扩散，俄乌谈判形成拉锯战，中东局势正日益混乱，地缘政治风险扩散也意味着对全球经济产生不利影响。国内方面，国内经济“稳增长”依然是主旋律👢😠，基建和制造业投资保持韧性👞，但地产投资持续拖累，消费者信心偏弱，且抢出口力度开始减弱🍋🩰，因此三季度仍存在着较大压力，此时政策预期及落地（或证伪）可能成为国内品种交易的一部分。

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