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2025-08-15 17:43:00 作者:庄抒

1、行情回顾:上半年(nian)国债收益率整体呈现冲高回落态势,一季度债市(shi)迎(ying)来明显回调,主要原因有三:一是市场对于货币政策“适度宽松”的预期(qi)修(xiu)正,降(jiang)息预期下降;二是货币政策操(cao)作较为克制,资金面持续(xu)偏(pian)紧;三是1-2月份经济基本面数据整体(ti)好于预期,经济开局平稳。3月下半月起(qi)资金面边际转松,4月初受到关(guan)税冲突扰动,国债收益率快速下跌,随即转为横盘震荡(dang)。5月降准降息落地、中美(mei)贸(mao)易谈(tan)判超预期,国债收益率再度小(xiao)幅上行(xing)。6月货币政策呵护下资金面整体宽松,国债(zhai)收益率小(xiao)幅下行。行情方面,截止06月27日收盘,2年期、5年(nian)期、10年期、30年(nian)期国债收益率分别收(shou)于1.36%、1.51%、1.65%、1.85%,较12月31日分别变动22.35BP、9.13BP、-2.90BP、-6.25BP。国债期货(huo)先跌后涨,截止06月27日(ri)收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.542元、106.265元、109.045元、120.89元,较12月31日变动分别(bie)为-0.42%、-0.26%、0.11%、1.73%。利差方面,出于防风险(xian)的目的,一季度资金面整体偏紧(jin),DR007一度(du)上行至2.3%以上,资金面偏紧带动(dong)短(duan)端国债收益率快速上行(xing),长短端利差持续收窄。二季(ji)度以来,看多债市(shi)情绪依(yi)旧偏强(qiang)背景下,长(zhang)短端利差维持低位,收益率曲(qu)线整体维持平(ping)坦化(hua)特征。

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6月(yue)股票市场(chang)可跟踪资金净流入,各类(lei)增量资金相对均(jun)衡。资金供给(gei)端,新发偏股基金规(gui)模继续扩大;市场震荡上行,ETF净(jing)赎回规模收窄;市场风险偏好有所改善,融资资金净流入规模扩大。资金需(xu)求端,重要股东净减持规模扩大(da);IPO发行规模小(xiao)幅回落(luo),再融资规模持(chi)平前期,资金需求规模低位稳定。6月主力增(zeng)量资金方面,各类增量资金相对均(jun)衡。

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