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► 估值：高分(fen)红AH溢价视角下125%是阈值，科技互联网龙(long)头与ROE基本匹配，但部分新消费(fei)估值较高(gao)。今年以来(lai)中国经济整体仍需修复、但(dan)结构有亮点的宏观环境，这(zhe)些亮点恰恰都在港股，例(li)如(ru)AI相关的科技(ji)互联网迎来了估值修复，部分新消(xiao)费板(ban)块(kuai)更是突破了传统消费领域估值思路(lu)的“束(shu)缚”。我们认为判断港股估值不(bu)能(neng)“一蹴而就”。首先高分(fen)红板(ban)块，通过AH溢价(jia)视角考(kao)虑到港股通个人(ren)和公募投资者需要支付至少20%红利税，AH溢价收敛(lian)至125%（100%/0.8），这部分投资者在(zai)A股与港股买分红资产就没有差异了，近(jin)期AH溢价也(ye)曾一度突破127%的低位但触及后(hou)有所反弹。而(er)科技互联网与新消费对比盈利(li)ROE视角(jiao)看，按(an)这一比例看估值已经合理。

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2、需求：粗(cu)钢需求(qiu)下降(jiang)，金属镁需求同比有所(suo)增加。截止5月，我(wo)国(guo)粗钢产量累计值43163.1万吨，同比下降1.6%，其中5月粗(cu)钢产量8654.5万吨，同(tong)比下降6.8%，粗钢产量逐渐下降，影响硅铁钢(gang)材需求。非钢(gang)需求(qiu)方(fang)面，1-5月我国镁锭产量38.1万(wan)吨，同比增长11.9%，非钢(gang)需求方面有一定好转，未来需求改善情况影响因素较多，持续关注。

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