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盈利方面，5月工业企业盈利同比增速转负，主要受内外需求不足、价格拖累等因素影响。三个月滚动来看，大类板块盈利多有放缓🧄🥥😈，TMT逆势改善，资源品🍑💋😈、必需消费💋💔、中游设备保持正增💖。细分领域中装备制造业是盈利的主要拉动，TMT制造业同比增幅扩大🤬。结合工业企业盈利💝🤍、行业所处库存周期位置以及高频景气指标，预计中报业绩有望延续较高增速或改善的领域主要集中在：1） TMT领域，半导体、光学光电子、消费电子🍆、运营商👿、软件等领域受益于消费类景气边际回暖，算力租赁订单持续落地🍋🤬👚，半导体周期复苏与国产替代加速😈🍈，业绩有望改善🍆😠；2）中游制造领域🍌💯🍓🩳，部分领域景气度有所回暖💕，中报盈利或有改善🍋，如汽车、光伏、自动化设备等；3）消费服务领域，受益于扩消费政策提振、电商平台大促、五一端午等多重假日**🥝，有望延续两位数增长，其中饮料乳品、农副产品、家电、家具🩱👢💟、饰品、美容护理等零售领域盈利有望持续改善👡👞🥦；此外贵金属👿👝、燃气🥻💞、电力💋😠👙🥔、农化制品、氟化工等领域需求稳健增长或回暖，叠加供给刚性或受限🥭👙👝，中报业绩有望边际改善🍓。

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截至2025年(nian)6月27日，宽基指数(shu)来看，上证指数、沪深300、中证500、中证1000处于估值分位(wei)数“适中”等(deng)级，创业板指处于估值分位数(shu)“安全”等(deng)级。

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展(zhan)望7月增量资金(jin)或有望温和净流入，融资资金、行业类ETF有望继(ji)续活跃。6月股(gu)票市场可跟踪资金净流(liu)入，各类增量资金相对均衡。资金供给端，新发偏股基(ji)金规模继续(xu)扩大；市场震荡上行(xing)，ETF净赎回规模收窄；市(shi)场风险(xian)偏好有所改善，融资资金净流入规模扩大。资金(jin)需求端，重(zhong)要股东净减持规模扩大；IPO发行规模(mo)小幅回落，再融资规模持平前期(qi)，资(zi)金需求规模低位稳定。展望2025年7月，二级市场可跟踪资金有望继续温和净流入，结构上(shang)市场风偏改善(shan)后融资资金(jin)有望延续净流入，行业类ETF也(ye)有望继续活跃。

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今年前5个月，中国创新药对外BD授权总额已经超过455亿美元💌💛，几乎和去年全年持平。首付款记录屡创奇高🥝🧅😠。然而，就在市场期待值满满的时候，荣昌生物的对外交易却让投资者大跌眼镜。

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1、展望7月，市场可能会呈现指数(shu)突破上行，科技非银等进攻性板块占优的格局(ju)。从基本面的角度来看，财(cai)政指数的(de)发力(li)和消(xiao)费的韧性(xing)，使(shi)得二季度总需求增速进(jin)一步边际改善，使得即将到来(lai)的中(zhong)报业绩期，在科(ke)技、消费、中游(you)制造领(ling)域均存在业绩边际改善(shan)的可(ke)能，半年报披露窗口期成为A股有(you)利的上行动力(li)。尽管高频(pin)数据显示出口下半年承压，但是预(yu)计在积极财政政策的支持下，预计下半年总需求(qiu)仍(reng)将(jiang)保(bao)持平(ping)稳，经济(ji)出现衰退或(huo)显著下行的可能性较低(di)。在流动性和增量(liang)资金方面(mian)，目前利率仍处(chu)于较低(di)水平(ping)，资产荒趋势依然存在。上半年，无论(lun)是基金净值还是(shi)个股的涨幅中位数均达到正(zheng)5%左(zuo)右，进一步积累了今年的赚(zhuan)钱效应，这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件，类似现象在2020年也出现过，我们称之为牛市阶段II。风格方面，从(cong)当前景气趋势和产业趋势来看，7月科技风格占(zhan)优(you)的可能性(xing)较大。

2、大类因子表现来(lai)看，本周全市场股票池中，Beta因子和流动性因(yin)子分别(bie)获取正收益1.06%、0.37%；市(shi)值因子和(he)残差波动率因子分别获取负收益-0.64%、-0.31%，市场表(biao)现为(wei)小市值风格；盈利因子获(huo)取负收益-0.30%；其余风格因(yin)子表现一般。