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2025 下半年原油市场的基本面特征在于供应分化与需求承压🧡。由于库存指向仍相对悲观，油价下半年存在中枢继续下移的压力，累库预期的结束主要寄希望于供应端产生实质性的减量预期。

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市场在经历了前期漫长的下跌后🤬🍏💓🍊，能够逆转市场行情的主要就是政策或者外部环境的变化。政策主要包括资本市场政策🥻👢、货币政策和经济政策。

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田希蒙：预计港股在政策托底💘、AI技术催化及资金面支撑下延续震荡上行趋势。宏观层面，稳增长政策加码有望推动经济复苏深化，叠加港股企业营收受外围摩擦冲击相对有限，其板块结构表现或更受益于内需修复。估值方面，恒指动态PE约为10倍，处于历史中低位💝💯🥬，科技🍎、医药等成长板块仍具修复空间。

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盈利方面，5月工业企业盈利同比增速(su)转负，主要受(shou)内外需求不(bu)足、价格拖累等因素影响。三个月滚动来看(kan)，大类板块盈利(li)多有放缓，TMT逆势(shi)改善，资(zi)源品、必需消费、中游设备保持正增(zeng)。细分领域中装备制造业是盈利的主要拉动，TMT制造(zao)业同比(bi)增幅扩大。结(jie)合工业企业盈利、行业所处库存周期位置以及(ji)高频景气指标，预计中报(bao)业绩有望延续较高(gao)增速或改善的领域主要集(ji)中在：1） TMT领域，半导体、光学光电子、消费电子、运营商、软件(jian)等领(ling)域受益于消费类景气边际回暖，算力租赁订单持续落地，半导体周期(qi)复苏与国产替代加速，业绩有望改善；2）中游制造领域，部分领域景气度有所回暖，中(zhong)报盈利或有改善，如汽车、光伏、自动化设备等；3）消费服务领域，受益于扩消(xiao)费政(zheng)策提振、电商平(ping)台大促、五一端午等多重假日**，有望延续两位数增长，其中饮料乳品、农副产品、家电、家具、饰品、美(mei)容护理等零售领域(yu)盈(ying)利有望持续改善；此外(wai)贵金属、燃气(qi)、电力、农化(hua)制品、氟(fu)化工等领域需求稳健增长或回暖，叠加供给刚性或(huo)受(shou)限(xian)，中报业绩有望边际(ji)改(gai)善。

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1、6月份南(nan)华工业品价格月环比上行2.9%。钢(gang)材方面，6月钢材成(cheng)交量(liang)环比下行，重点企业粗钢日均产量下行。钢坯(pi)价格(ge)上行，螺纹钢(gang)价格下行，港口铁矿石库(ku)存、唐山钢坯库(ku)存上行，主要钢材品种库存均下行。煤炭方面，6月秦皇岛港山西优混平仓价、京唐港山西主焦煤库提(ti)价均下行，焦煤期货价格、焦炭期货价格均上行，天津港焦炭库存(cun)上行，秦皇岛港煤炭库存、京唐港(gang)炼焦煤(mei)库存下行。

2、我(wo)这(zhe)里犯的还是做了(le)自(zi)己(ji)其实不明白的(de)事。比较(jiao)遗憾的是，之前巴菲特已经告诉我小心航空公司。这家公司破产后我真正想通了(le)巴菲特是什(shen)么(me)意思。所以(yi)以(yi)后不会再轻易(yi)碰航空公司了。（2010-03-27）