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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态🥕💕💖，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升😈。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升🍑😡😈。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用👚👜🌽。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大👗🍅，是重要的选股方向

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指(zhi)数依然在震荡区间的(de)主(zhu)要原因是基本面与政策预期仍未(wei)形成突破。国际层面，根据白宫经济(ji)委员(yuan)会主任哈塞特最(zui)新表述，7月初美国或将与一系列国家达成贸易(yi)协(xie)议，短期(qi)转(zhuan)口压力上升。国内层(ceng)面，国内经济内(nei)生动能走弱，楼市持续回落，消费(fei)与投资增(zeng)长乏力(li)。国内政策聚焦惠民生方向(xiang)，以旧(jiu)换新国补延续，财政与货币政策保持较强定力(li)。与此同时，9月3日的抗战(zhan)胜利纪念阅兵为市(shi)场情绪带来了(le)阶段性托底与预期管(guan)理作用，但(dan)由于缺乏增量资(zi)金(jin)与基本(ben)面改善，使得指数(shu)在震荡区间(jian)，而非市场预期的突破和主升。

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从“风腐一体”到“风腐同查”，再到“风腐同查同治”，党中央深刻把握党性党风党纪内在联系💘😡🥕🍅💖，把握“**”与腐败风腐同源的特征🩲，推动实现对风腐问题统筹来抓🌽、一体纠治的治理方式转变。

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回忆起空袭👗，沙姆哈尼表示，他起初以为发生了地震，后来听到外面车辆的声音，才意识到是以色列空袭👗。他的房间整个垮塌，被大量瓦砾埋住，肋骨因此被压断👡💗，伤及肺部，听力也因爆炸受损💞👢。但他否认了有关自己左腿被截肢的报道🌽。

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1、林巍建议，“信托计划是信托财产的物权主体”💛，这是对信托财产独立性的最简洁表述方式，也便于明确信托计划是信托财产应税行为的纳税义务主体🍑。根据成熟国家的经验💟，信托计划的税率一般介于自然人和法人之间👠🍍，在特殊需要信托这种场景下💘，信托计划的税率应该设计成与自然人相同🥿，这可以破解特殊需要信托场景下不动产信托税负过高的难题👛👛🌽🧄。

2、2、供应：1~5月纯(chun)碱行业月均开工率85.24%，同(tong)比去(qu)年同期(qi)下降2.3个百(bai)分点；1~5月纯碱产量1536.96万吨，同比去(qu)年同期略微下降0.6%。夏季高温天气部分装置仍有少量检修，但今年纯碱行业检修期整体前(qian)置，6-8月份计(ji)划内检修(xiu)力(li)度(du)或(huo)不及往年同期。下半年若非有环(huan)保、能耗(hao)双(shuang)控或大面积(ji)亏(kui)损停产等情况发生，预计纯(chun)碱生产(chan)水平难有大幅度下降。