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本周（2025.06.23-2025.06.27，下同）A股强势上涨，北证50周度上涨6.84%、领涨主要宽基指数(shu)。交易(yi)情绪方面，市场强势上涨伴随成交量稳步抬升，量能指标转入积极区间(jian)，截(jie)至周五（2025.06.27，下同），量能(neng)择时指(zhi)标仅北证50维持谨慎观点，其它主要宽基指数转为看多信号。股指(zhi)期货基(ji)差方(fang)面，本周各大股指(zhi)期货主力合约基差均有(you)收窄，对冲成本（年(nian)化）均有减小。资金面方(fang)面，ETF资金出现止(zhi)盈，股票型ETF资(zi)金整体呈(cheng)现净流出，科创板、中小盘为ETF净流出主要方向。

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受近期国际油价回调影响，上周油气主题ETF下跌🍄🍏。其中，标普油气主题ETF以及能源化工ETF跌幅居前，跌幅都在4%左右🌽，另有多只油气主题ETF跌超3%。此外🍌💔，黄金主题ETF上周也小幅回调🥕👢🍉。

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⚑风格与行业(ye)配置思路：风格方面，7月(yue)市场风格可能整体(ti)偏大盘风(feng)格为主，成长价(jia)值或相对均衡。具体来(lai)说，第一，从历史来看，近十年7月市场风(feng)格相对均衡，大盘风(feng)格略占(zhan)优。第二，外部流动(dong)性方面，7月(yue)将公布的(de)通胀和就业数据(ju)可能导致市场对美(mei)联储降息(xi)预期形成修正，对短期市场或有扰动。第三，央(yang)行季度例会提到“用好用足存量政策，加(jia)力实施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变化(hua)。第四，市场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨，市(shi)场风险偏好整体回暖。行业选(xuan)择层面，展望(wang)7月份(fen)，中旬(xun)会迎来上市公司业绩预告披露高峰，超预期和悲观业绩(ji)预期落地都是下一个阶段A股的重(zhong)点布局方向。我们参考工业企业盈利、库存阶段、行业景气度等多个维度判(pan)断业绩修(xiu)复的领域。结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段(duan)和赛道价值等多个维度(du)，本期推荐关(guan)注电子（半导体）、机械（自动化设备(bei)）、医药(yao)生物（化(hua)学制药）、国防军(jun)工、有色金(jin)属（工业金属、贵金属、小金属）、计算机等。赛道选择层面，7月重点关注五大(da)具备边际改善的赛道：固(gu)态电池、国产算力、非银金融、国防军工、创新药。

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周(zhou)思聪：上半年(nian)港股市场表现(xian)亮(liang)眼，主(zhu)要是中国科技资产价值重估(gu)、南向资金大量流(liu)入，以及(ji)港股长期处于估值洼地等因素共振，同时，国内政策的支(zhi)持也增强了市(shi)场信心，尽管受关税(shui)风波影响出现波动，但整(zheng)体呈现出较强的韧(ren)性和上涨态势。

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1、后续如(ru)何演绎？市场若要延(yan)续涨(zhang)势，路径一(yi)是由EPS改善维持，路径(jing)二则是由增(zeng)量资金的持续入(ru)市推动；在进一步稳增长政策增量释放前，预计市场表现仍(reng)将由资金端/估值端(duan)主导(dao)。战略上我们保持看多，维持(chi)下半年(nian)指数“更上一层楼”的判断，但战术上我们认为短期行情未必会(hui)演绎持续急涨，而是(shi)依然将呈(cheng)现一定的震荡特征。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融(rong)资产配置(zhi)比例提升(sheng)的趋势是中期逻辑，有望(wang)使(shi)市场震荡中枢整体上移，短期脉冲式波动也可能(neng)阶(jie)段性超(chao)市场预期。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走(zou)向(xiang)持续抱团(tuan)而是呈现轮动特征，可能表征资金环境对估(gu)值容忍度有一定(ding)约束；二是(shi)我们观察到(dao)各方增量资金尚未形成明(ming)显合力，更多采取观望、被动跟随策略，而非主动流入；三是除了内需下滑担忧加剧外，7月(yue)中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降(jiang)息预期能否兑现均存在不确定风险。

2、澳大利亚**一份报告于周一指出👜👚，受贸易壁垒风险升高、大宗商品价格下跌以及全球经济疲软影响🍓🍓🩰，未来两年澳大利亚矿业和能源出口收入预计将持续下滑💘💝。