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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II🥑🍆🍄🥭🌽，逻辑跟此前几次不同👝。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态🥭🥻😻💓，总需求增速结束三年低迷和下行🍇👠🍅🥾，进入增速稳定波动率降低的新时代💋🥦🥝，A股自由现金流收益率不断提升😈👅🧅。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升🧅👗🍊。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间💌👙🥕。此外，本轮增量资金的正反馈机制🧅💞，不仅会对市场走势产生显著影响🥔👚，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下🍉👢🥝💌，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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