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本周（2025.06.23-2025.06.27🧅💖，下同）A股强势上涨🍒，北证50周度上涨6.84%🍋、领涨主要宽基指数。交易情绪方面，市场强势上涨伴随成交量稳步抬升，量能指标转入积极区间，截至周五（2025.06.27，下同），量能择时指标仅北证50维持谨慎观点🩰，其它主要宽基指数转为看多信号🤬。股指期货基差方面，本周各大股指期货主力合约基差均有收窄🍉💖，对冲成本（年化）均有减小。资金面方面👚🥝，ETF资金出现止盈，股票型ETF资金整体呈现净流出，科创板、中小盘为ETF净流出主要方向🩳🥝🍆。

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受近期國(guó)際(jì)油價(jià)迴(huí)調(diào)影響(xiǎng)，上週油氣(qì)主題(tí)ETF下跌。其中，標(biāo)普油氣主(zhu)題ETF以及能源化(hua)工ETF跌幅居前(qian)，跌幅都在4%左(zuo)右，另有多隻油氣主題ETF跌超3%。此外，黃(huáng)金主題ETF上週也小幅迴調。

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⚑风格与行业配置思路：风格方面(mian)，7月市(shi)场风格可能(neng)整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡。具体来说，第一，从历史来看，近十(shi)年7月市场风格相对均衡，大(da)盘风格略占优(you)。第二，外部流动性方面(mian)，7月将公布的通(tong)胀和就业数据可能导致市场(chang)对美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰动。第三，央行季度例会提到(dao)“用好用(yong)足存量政(zheng)策，加力实施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变(bian)化(hua)。第四，市场(chang)交易和增量资金层面，近期在以伊冲突(tu)缓和后，A股权重板(ban)块上涨，市场风险偏好整体回暖(nuan)。行业选择层面，展(zhan)望7月份，中旬(xun)会迎来(lai)上(shang)市(shi)公司业(ye)绩预告披露高峰，超预期和悲观业绩预期(qi)落地都是下(xia)一(yi)个阶段(duan)A股的重(zhong)点布局(ju)方向。我们参考工业企业盈利、库存阶段、行业景气(qi)度等多个维度判断业绩修复的领域。结合中观景气(qi)、盈(ying)利能力、筹码分布、估值(zhi)、交易(yi)、周期阶段和赛道价值等多(duo)个维度，本期推荐关注电子（半导体）、机械（自动化(hua)设备）、医药(yao)生(sheng)物(wu)（化学制药）、国(guo)防军工、有色金(jin)属（工业金(jin)属、贵金属、小金属）、计算机等(deng)。赛(sai)道选择层(ceng)面，7月重点关注五大具备边际(ji)改善的赛(sai)道：固态电池、国产算力、非银金(jin)融、国防(fang)军工、创新药。

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週思聰(cōng)：上半年港股市(shi)場(chǎng)(chang)錶(biǎo)現(xiàn)亮眼(yan)，主要昰(shì)(shi)中國(guó)科技資産(chǎn)價(jià)(jia)值重估、南曏(xiǎng)資金大(da)量流入，以及港股長(zhǎng)期處(chù)于估值(zhi)窪(wā)地等囙(yīn)素(su)共振，衕(tòng)時(shí)，國內(nèi)政筴(cè)的支持(chi)也增強(qiáng)了(le)市場信心，儘(jǐn)筦(guǎn)受關(guān)稅(shuì)風(fēng)波影(ying)響(xiǎng)齣(chū)現波動(dòng)，但整體(tǐ)呈現(xian)齣較(jiào)強(qiang)的韌(rèn)性咊(hé)上漲(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

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1、后续如何演绎？市场若要延续涨势👡🍆💔，路径一是由EPS改善维持🍋💔，路径二则是由增量资金的持续入市推动🍌🩲🥬🥦；在进一步稳增长政策增量释放前🍍💟🥻🍉，预计市场表现仍将由资金端/估值端主导😠🍒。战略上我们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断🥻💟👗，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨🥭🍍，而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑🍋💞🩰🍏，有望使市场震荡中枢整体上移🥾💟👘，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期😠🥬💟。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征🩳，可能表征资金环境对估值容忍度有一定约束🩲😈；二是我们观察到各方增量资金尚未形成明显合力，更多采取观望、被动跟随策略，而非主动流入🥝🧡🍓；三是除了内需下滑担忧加剧外，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险👙🧄🍋👛💖。

2、澳大利亞(yà)**一份報(bào)告于週一指齣(chū)，受貿(mào)易壁壘(lěi)風(fēng)險(xiǎn)陞(shēng)高、大宗商品價(jià)(jia)格(ge)下(xia)跌以及全毬(qiú)經(jīng)(jing)濟(jì)疲輭(ruǎn)影響(xiǎng)，未來(lái)兩(liǎng)年澳大利亞鑛(kuàng)業(yè)咊(hé)能源齣口收入預(yù)計(jì)將(jiāng)持續(xù)下(xia)滑。