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2025-07-02 04:57:49 作者:龚瑞岭

2024年四季度以来,虽然港(gang)股(gu)整体表现(xian)“可圈可点”并大幅跑赢A股,但(dan)也存在一定(ding)问题:1)每次反弹都是脉冲式的冲高回落,虽然(ran)底部不断抬升,以及2)表现过于集中在少数行业甚至个股且(qie)轮动较快(kuai),都使得投资者在这一环(huan)境中要获(huo)得(de)超额收益不容易,但反过来,如果(guo)每(mei)一波节奏和主线都能把(ba)握准确,那(na)么收益将(jiang)会(hui)明显放大。

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强势股往往具备较强的示范效应,当市场情绪处于(yu)乐观状态时,强势(shi)股的持(chi)续上行能为整个板块带来机会。我们可(ke)以通(tong)过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益(yi)的(de)股票逐步增多时,往往处于行情(qing)的底部。同理,当大部分股票都处于正(zheng)收益(yi)状态,情绪可能已经过热,未来有下跌风险。

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这一行情持续的时间长短并没有固定范式👘🥿,90年代初期日本地产与股市泡沫破裂后,这一区间震荡的结构行情持续了8年之久(1992-2000年)🍆🍒🧅,主要看何时解决私人部门信用周期。“做波段”与“做结构”是日本当时行之有效的主要策略👛。1)做波段👅😈🤍🤍🍎,日股从1990年高点持续超过20年的回调过程中,并非一成不变的单边下跌🤍💛,期间至少出现四轮幅度在50%以上、持续时间超过12个月之久的反弹行情🥾💓💝,然而由于没有彻底解决“去杠杆”的问题反弹也难以持续🥒;2)做结构:由于这一时期日本可支配收入增速放缓、人口及家庭结构变迁😻、利率持续偏低背景下,投资和消费业态均发生模式转变,投资者更倾向于寻找具有稳定回报或成长性回报的结构性机会,整体表现为科技、出海💝、分红和新消费跑赢基准🍎🍏。

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