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受此消(xiao)息影響(xiǎng)，6月25日(ri)，易方達(dá)(da)基金旂(qí)下香港證券ETF（513090）大漲(zhǎng)超8%，多隻金螎(róng)科技主(zhu)題(tí)(ti)ETF漲超7%。在相關(guān)槩(gài)唸(niàn)的持續(xù)髮(fà)酵下，上週香(xiang)港證券ETF（513090）纍(léi)計(jì)漲超14%，金螎科技主題ETF漲(zhang)幅居前。

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在上个月的月度观点报告中，我们写道“展望6月，市场可能会呈现指数震荡蓄力，大盘🍊👅、质量类指数相对占优的格局。总体来看，宽基指数在六月偏震荡的概率较大。而基本面、流动性和监管环境更加有利于权重🧅👜🩲、质量类风格的表现💕💝👢。实际情况来看👗，6月市场走势维持了震荡的趋势🎒👄💕😻，指数表现相对均衡，差距不大。市场6月中上旬💌💌🥔🍑，由于伊以冲突的影响，市场一度震荡调整👠👢🧄，后随地缘缓和，市场重回到反弹的态势👚，并且完成了多个指数的突破。科技风格明显占优，科技龙指数表现较好👚。

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本週上證50、滬(hù)深300、中證500、中證1000指(zhi)數(shù)期貨(huò)主力郃(hé)約(yuē)貼(tiē)水率環(huán)比上一交易週下降(jiang)。IF噹(dāng)月郃約近一季度平均每週基差變(biàn)化-0.06%，相(xiang)比于近(jin)半年的-0.03%環境變差。IH噹月郃約近一季度平均每週基(ji)差(cha)變化-0.07%，相比于近半年的-0.04%環境變(bian)差。IC噹月郃約近一季度平均每週基差變化-0.05%，相比于近半年的-0.03%環境變差。

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因此，市场对下半年的经济仍存在一定程度的担忧，这需要在今年7月份召开的政治局会议中对下半年稳增长政策进行进一步定调，以稳定市场预期。在所有备选政策中，投资端能否实现边际改善，已成为后续稳定经济的重要变量🍎。近期，国内定价的大宗商品触底反弹🍅🍅🩱💗，也反映了市场对此的预期。

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1、🏮 后续如何演绎？市(shi)场(chang)表现(xian)仍是由资金端/估值端主导。战略上我们保(bao)持看多，维持下半年指(zhi)数“更上一层楼”的判断(duan)，但战术上我们认为短期行情未必(bi)会演绎持(chi)续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特(te)征。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置(zhi)比例提(ti)升的趋势是中(zhong)期逻辑(ji)，有(you)望使市场震荡中(zhong)枢整体(ti)上移，短期脉冲式波动也(ye)可能阶段性超市场预期。但当(dang)前阶(jie)段是否能开启资金的正反馈螺(luo)旋仍有待观察：一是今年以来的(de)结(jie)构性行情都未(wei)走向持(chi)续抱团而是呈现(xian)轮动特征，表征资金环境对估值容忍度有一定(ding)约束；二是各方增量资金尚未形成明显合力，更多采取观望、被动跟随策略，而(er)非主动流入；三是除了内需下滑担忧加剧外(wai)，7月(yue)中报业绩期、全球贸易环境(jing)波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不(bu)确定风险。

2、3、成本方面：上半年原油市场高波动性的两大驱动因素为关税政策与地缘冲突🥭🍎👛👝。鉴于需求韧性与市场份额考量，预计OPEC+在三季度将持续增产，四季度起产量趋于稳定。然而，受夏季中东地区内部需求增长及库存调节机制影响，未来2-3个月内其原油出口增幅可能滞后于产量增长🍅👚🧡。伴随4-5月油价逼近页岩油盈亏平衡点，美国活跃钻机数量降幅扩大，下半年供应增量将主要依赖非OPEC+非美国家。当前海外夏季需求旺季已然来临🥿💛，预计三季度欧美地区的航空与陆路出行高峰将提振交通燃料需求。从供需平衡的角度来看👢🩰，EIA对今年三、四季度的供需平衡预测分别为供应过剩36万桶/日和61万桶/日，IEA的预测则分别为过剩34万桶/日和113万桶/日，预示全球原油市场整体将呈现供应过剩格局，累库压力将贯穿下半年，尤以四季度为甚🍏。尽管当前地缘政治溢价逐步消退，三季度供需相对偏紧的态势或仍有望支撑油价企稳反弹至70美元/桶一线💯。然而🥦，在四季度累库压力下🎒💓👞，油价中枢则可能再度下移至55美元/桶附近，潜在风险仍需关注关税政策及地缘局势的演变。