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6、国内市场方(fang)面：棉(mian)花阶段底(di)部或已出现(xian)，但(dan)丰(feng)产预期下，棉价反弹承压，上方空间相对有限(xian)。2025年上半年(nian)影响郑棉期价走势(shi)的主要因素是(shi)较为宽松(song)的供需格局和中美关税。站在当前节点来看，中美关(guan)于关税问题已(yi)经原则上达(da)成协议框(kuang)架。新棉尚(shang)未上市，棉花进口量偏低，目前国内棉花(hua)商业库存已经(jing)降(jiang)至新年度(du)同期(qi)较低水平，同比下降(jiang)超30万(wan)吨。综上，我们认为与前低时期相比(bi)，宏(hong)观与基本面均(jun)有好(hao)转，再破前低概率(lv)较低。展(zhan)望未来，新年度棉花(hua)供需(xu)格(ge)局是(shi)主要影响因素。目前看，新棉丰产预期较强，本年度国内新棉(mian)种植面积同比增加已是(shi)市场共(gong)识(shi)，新疆地(di)区棉花处于现蕾、开花阶段，天气状(zhuang)况良好，本年度新棉仍大概是丰产格局。需求端(duan)，棉花刚需仍在，但短期难有大幅超预期新增。终端纺服产品(pin)零售额同比为正，但同比增(zeng)速持续低于社零，据反馈，非棉类纺服产品需求增速要好于纯棉(mian)类需求。进出口方面，美国(guo)是我国主要的棉花进口国以及纺服产品出口国，目前中美关(guan)税(shui)仍然较高，且未来降至特朗(lang)普上台之前水平难度较大，对于棉花(hua)进口以及终端纺服产品出口势必会有一定影响。整体(ti)来看，当前棉花供需格局要(yao)好于年初水平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚需仍在，需求韧(ren)性较强，叠加新棉上市前低进口、低库(ku)存(cun)现(xian)状，棉价重心或(huo)有一定抬升，但新棉丰产预期较(jiao)强，抢收预期偏弱，预计开秤价格与去年同期持(chi)平或略有下降，不足以支撑棉价持续上行(xing)，即下半年郑棉期价重心或(huo)略有上移，但空间预计有限。

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