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陈健玮：在全球主(zhu)要市场中(zhong)，港(gang)股估(gu)值仍(reng)处于较低水平，并显著低于美国市(shi)场。根据彭博数据，恒生指数(shu)2025年预测市盈率为11倍，预测市净率为1.2倍，预测股息率达3.2%，其中，银行、电信、公用事业等高股息板块普遍超5%。相较于A股，恒生A/H溢(yi)价指数约(yue)为130点，显示港股估值优势仍存。中长期来看，南向资金持续流入，正重塑港股估值(zhi)体系，定价权逐步转移，未来A/H价(jia)差(cha)有望收窄。此外，创新药、人工智能等领域(yu)的技术突破，正推动(dong)国际投资者重估(gu)港股科(ke)技龙头的长期价值。

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相比2014年底和2019年初，当前市场从估值上来看可能还不支持纯粹流动性驱动的行情，但如果美联储在7月意外降息，并且中国央行同步宽松🥕🥕，可能成为引燃市场情绪的一个催化。从板块轮动来看👿👄，活跃资金或正从医药和消费切向科技和金融🧅👄💛💗，红利也开始滞涨。结构性机会仍料将是贯穿中报季的话题💖，指数型机会可能还需要等三季度末到四季度💟🧄🍅。近期，YU7大热🥒、欧洲延缓停售油车🥕，标志着产品力正替代产品形式，推动全球电气化进程全面加速东移，下一个阶段的行情逻辑可能是电气化领域全产业链变现能力的提升，以及AI智能化领域的追赶🍇。三季度A股科技企业IPO重启🩱，科技领域产品催化频出，或将带来市场注意力重新转向科技板块，有望接力创新药和新消费的行情。预计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心。

参与活动条件：欧美日韩三级

本周公募调(diao)研选股策略和私(si)募调(diao)研跟(gen)踪策略获取正超额收益。公募调研选(xuan)股策略相对中(zhong)证800获得(de)超额收益0.40%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益0.79%。

怎么使用：欧美日韩三级

今年旾(chūn)天，高盛將(jiāng)這(zhè)些酒店齣(chū)(chu)售給(gěi)了薩(sà)尼 / 伊科(ke)思集糰(tuán)（Sani/Ikos Group）—— 這昰(shì)一傢(jiā)在希(xi)臘(là)咊(hé)西班牙擁(yōng)有竝(bìng)運(yùn)營(yíng)酒店的私營公司。

活动说明：欧美日韩三级

1、从中信一级行业来看，本周涨幅最高的前5大行业依次为综合金融🧡🩰、计算机、综合🥦、国防军工、非银行金融👝🥭🍈；中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为综合金融👄、计算机🥕💔🤍🌽、综合、非银行金融🥻🩰、国防军工👞。

2、我们在刚刚发布的中期策略观点中提到💘💖， A股的表现存在5年周期规律。每五年周期的上行周期中💋💛💘，时间从2.5~3年不等。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段👡。当然阶段的划分有一定主观性，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示💔👝。