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战略(lve)上，去年10月以来震荡市的特征有：估值位置偏低、上市公司盈(ying)利偏弱、政策基调积极、各类主题机会活跃，与2013年(nian)至2014年中和2019年的震荡市类似，后续有望迎来(lai)全面牛(niu)市。但战术层面，对比之前(qian)震荡市升级为全面牛市(shi)临界点(dian)（2014年7月和2020年7月）的催化因素，现在宏观高频数据和新增政策的(de)催化并不明显，突破前可能还(hai)需要震荡一段(duan)时间。2014年7月突(tu)破后的牛市，事后来(lai)看并不是盈利的牛市。但在指数刚突破的2014年7月，经济指标出现了(le)连续多个月的持续反弹，比如2014年(nian)4月至7月的PMI持续反弹。与此同时，更重要的是(shi)2014年二(er)季度，房地产政策明显转(zhuan)向积极，全国(guo)各地放开限购。2020年7月突破后形成的牛市，是盈利很强的牛市(shi)，2018年(nian)至2019年(nian)是上市公司ROE下降期，2020年疫情冲击的一季度是盈利阶段(duan)性低点，二季度开始(shi)盈(ying)利快速(su)上行(xing)。对应(ying)的(de)宏观指(zhi)标（比如PMI）也从2020年疫情后(hou)持续上行。

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据悉，这场历时三个多月的大型展览，以古代(dai)文明为题(ti)，集(ji)中呈现(xian)刘益谦私人收藏(cang)中具有重(zhong)要历史和艺术价值的百余件文物。展览期间，展(zhan)览总(zong)策划、龙美术馆创办人刘益谦常常出现在展厅，签书、导览。闭展当(dang)日下午，他再一次来到展厅，为公众带来一场长达两(liang)个(ge)半小时的公益导览。

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目前还不清楚**希望达成的贸易协议会有多全面👚。特朗普吹捧的与英国达成的协议虽号称全面，但仍有关键问题未解决👜💟🍈；而最近与中国签署的协议在芬太尼走私以及美国出口商进入中国市场等问题上也留下了诸多疑问👅👝🍌🌽。

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1、平衡方面👝，回顾 2024 年🍋👘，国内不锈钢产量维持高位🩲，仅年中因常规检修减产环比小幅下降，全年产量增长约 3%，进口方面由于印尼大型不锈钢厂冷轧检修停产长达两个月，进口量同比有所下降👙。内需疲弱影响下🥭🩰💓，国内企业加大出口力度😻，且为规避潜在关税政策存抢出口行为，净出口量超预期回升💕🩱，同比大幅增长。2025 年来看🥝🍉，不锈钢维持产能过剩格局，由于行业利润持续受到压制😻，远期投产面临一定不确定性，全年产量增速预计约为 5.1%。需求端预计地产拖累放缓，内需关注消费**政策持续性💌💕🍎🩲，外需关注关税政策变动下转口贸易是否会受到较大冲击，预计需求增速为 5%🍉😻🍅，全年或依然呈过剩态势💔，但同比有所收窄，绝对量约 39.2 万吨🩱。具体看向下半年，预计三季度不锈钢过剩量约为 15.8 万吨👢，四季度过剩量小幅扩大至 18.8 万吨，后续重点关注成本端支撑走向及库存变化节奏。风险因素：1）印尼政策风险🧅；2）需求增长超预期

2、其次是行(xing)情逻辑(ji)，短期看，银行基本面持续向好(hao)，业绩(ji)增长虽处低位(wei)，但资产负(fu)债表稳(wen)健扩张，风险指(zhi)标平稳可控。中长期看(kan)，银行估值(zhi)拐点背后趋(qu)势性(xing)力量持续：定价资(zi)金向长期资金转移，经营稳健和高股息属性显优势。