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►  “流动性过剩”下资金寻求有限回(hui)报(bao)，进一步强化了结构(gou)性行(xing)情和抱团。我(wo)们在前文提到，当前(qian)国内私人部门(men)持续信(xin)用(yong)收缩的症结不是钱(qian)不够多或利率绝(jue)对水平不够低，恰恰相反，宏观流动(dong)性上，当前中国M2高达325万亿人(ren)民币，是(shi)GDP的2.4倍，不仅规模创历(li)史新高，与GDP的差(cha)距也是历史新高，145万(wan)亿人民币的储蓄规模也是历史高点。利率(lv)水(shui)平不仅是历史低点，在全球范围也接近最低。与此同时，微观流动性(xing)上(shang)，5月香港因金管(guan)局投放流动性导致Hibor快速走低至接近零，也提(ti)供了(le)相当充裕的流动性环境。之所以出(chu)现这种情形，与金管局为了对冲港币此前触及强方7.75后，自动(dong)触发的操作(zuo)机制有(you)直(zhi)接关系(xi)。但更重要的是，本轮投放的规(gui)模和速度都远超历史正常水平，5月2日至5月6日短短4天内四次投放港币，累计注资1294亿港币。金管局无法决定是否要操作以及何时操作，但可以(yi)决定如何操(cao)作(zuo)。不过短期来看，Hibor难以(yi)更低，流动性或(huo)边际收紧，近期随着港元再度触及7.85弱方保证，香港金管局也(ye)时隔两年再度收紧流动性（《Hibor如(ru)何影响(xiang)港股？》）。

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陈(chen)健玮(wei)：在全球主要市场中，港(gang)股估值仍处于较低水平，并显著低于美(mei)国(guo)市场(chang)。根据彭博(bo)数据，恒生指数2025年预测市盈(ying)率为11倍，预测市净率为(wei)1.2倍，预测(ce)股息率达3.2%，其中，银(yin)行、电信、公用事业等高股息板块普遍超5%。相较于A股，恒生A/H溢价指数约为130点，显(xian)示港股估(gu)值优(you)势仍存。中长期来看，南向资金持续流入，正重塑港(gang)股估值体系，定价权逐步转移，未来A/H价(jia)差有望收(shou)窄。此(ci)外(wai)，创新药、人工智能等领域的技术突(tu)破，正推动国际投资者重估(gu)港股科技龙头的长期价值。

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检察官称，在 2025 年 3 月至 6 月期间，这两人策划获取这些公司的信息，而这些公司当时宣布已达成合并协议😈，“导致每家公司的股价大幅上涨”。

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1、上(shang)周五晚些时候，投资者就遭遇(yu)了这样一次考验：特朗普总统宣布终止与加(jia)拿大(da)的贸易谈(tan)判，而就在几小时前，他刚确认美国与中国达成了一项协议。这鲜明地提醒(xing)人们(men)，对于特朗普(pu)而言，即便是预期(qi)之中的事情也可能充满变数。

2、我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时🩲，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场👢🍉🎒，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益🩱。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷👄🍓，难以有效规避下跌风险💌🥬🩳🩰。截至2025年6月27日🍊，该指标最近一周小幅下降，上涨家数占比指标目前高于60%💌🍇🤍，市场情绪较好。