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2025-08-16 12:13:06 作者:楚先朝

展望2025年下半年,随着化工品供(gong)需(xu)格局改善,以及原油、煤炭等大宗原材料价(jia)格回落、行业成本压力有所缓解,处于中游的化工行业景气度有望改善,有望迎(ying)来布局机(ji)会。

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一季度例会提出“择机降准降息”,明确政策方向并引发市场对落地时点的关注;二季度例会则提出“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况,灵活把握政策实施的力度和节奏”,不再单纯聚焦降准降息,而是强调政策整体的灵活调整。

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1、行情回顾:上半年国债收益率整体呈现冲高回落态势,一季度债市迎来明显回调,主要原因有三:一是市场对于货币政策“适度宽松”的预期修正🥦🍆,降息预期下降;二是货币政策操作较为克制,资金面持续偏紧👢💞;三是1-2月份经济基本面数据整体好于预期,经济开局平稳。3月下半月起资金面边际转松,4月初受到关税冲突扰动,国债收益率快速下跌,随即转为横盘震荡。5月降准降息落地、中美贸易谈判超预期🍉,国债收益率再度小幅上行🍉🍎。6月货币政策呵护下资金面整体宽松,国债收益率小幅下行。行情方面,截止06月27日收盘,2年期🥒🍋、5年期、10年期💗👜👜🥦、30年期国债收益率分别收于1.36%👗😡、1.51%🍌、1.65%👙🌽、1.85%,较12月31日分别变动22.35BP、9.13BP、-2.90BP、-6.25BP🥬🥭。国债期货先跌后涨🥾🍅👝,截止06月27日收盘,TS、TF💟🧅👄👙、T、TL主力合约分别收于102.542元、106.265元💛🍏🍇👜、109.045元、120.89元😡🥝🥻,较12月31日变动分别为-0.42%👛🍆、-0.26%、0.11%、1.73%💗。利差方面,出于防风险的目的,一季度资金面整体偏紧,DR007一度上行至2.3%以上,资金面偏紧带动短端国债收益率快速上行,长短端利差持续收窄。二季度以来,看多债市情绪依旧偏强背景下💋🍅,长短端利差维持低位🍓🍄,收益率曲线整体维持平坦化特征😡🩲。

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