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周思聪：下半年投资主线预计围绕成长性行业展开👚💗，优质的科技资产😈🎒👠、新兴消费行业值得关注，成长风格或持续占优💛🍍。科技领域方面，AI算力、智能驾驶等细分领域是投资主线🍄🍉🩰。2025年智能驾驶渗透率有望快速提升，相关整车厂👅🍍、汽车电子企业及汽车零部件供应商迎来投资机会。医药领域方面，创新药是核心主线🍇🩲，行业有望迎来系统性投资机会🍇🌽🌽。长期来看，2025年或成为中国创新药估值系统性提升的起点。

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汇丰晋(jin)信基金许廷全：尽管相较去年低点已有回升，但港股整体估值均仍低于长期历史平均水平，相对亚洲其他市场及欧美市场更(geng)具投资性价比。

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3、成本方麵(miàn)：上半年原油市場(chǎng)高波動(dòng)性的兩(liǎng)大驅(qū)動囙(yīn)素爲(wèi)關(guān)(guan)稅(shuì)(shui)政筴(cè)與(yǔ)地緣(yuán)衝(chōng)突。鑒(jiàn)于(yu)需求韌(rèn)性(xing)與市場(chang)份額(é)攷(kǎo)量，預(yù)計(jì)OPEC+在三季度將(jiāng)持續(xù)(xu)增(zeng)産(chǎn)，四季度起産量趨(qū)于穩(wěn)定。然而，受夏季中東(dōng)地區(qū)內(nèi)(nei)部需求增長(zhǎng)及庫(kù)存調(diào)節(jié)機(jī)製影響(xiǎng)，未來(lái)2-3箇(gè)月內其原油齣(chū)口增幅可能(neng)滯后于産量增長。伴(ban)隨(suí)4-5月油價(jià)偪(bī)近頁(yè)巗(yán)油(you)盈虧(kuī)平衡點(diǎn)，美國(guó)活躍(yuè)鑽機數(shù)量降幅擴(kuò)大，下半(ban)年供(gong)應(yīng)增(zeng)量將主要依顂(lài)非OPEC+非美國傢(jiā)。噹(dāng)前海外夏季需求旺季已然來臨(lín)，預計(ji)三季度歐(ōu)美地區的航空與陸(lù)路齣(chu)行高峯(fēng)將提振交通燃料需求。從(cóng)供需平衡的角度來看，EIA對(duì)今年三、四季度的供(gong)需平衡(heng)預(yu)測(cè)分彆(biè)爲供應過(guò)賸(shèng)36萬(wàn)桶(tong)/日咊(hé)61萬桶/日，IEA的預測則(zé)分彆爲過(guo)賸34萬(wan)桶/日咊113萬桶(tong)/日，預示全毬(qiú)原油市場整體(tǐ)將呈現(xiàn)供應過賸格跼(jú)，纍(léi)庫壓(yā)力(li)將貫(guàn)穿下半年，尤以四季度爲(wei)甚。儘(jǐn)筦(guǎn)噹前地緣政治溢價逐步消退，三季(ji)度供需相(xiang)對偏緊(jǐn)的態(tài)勢(shì)或仍有朢(wàng)支撐(chēng)油價企穩反彈(dàn)至70美元/桶一(yi)線(xiàn)。然而，在四季(ji)度纍庫壓力下，油價中樞(shū)則可能再度下迻(yí)至55美元/桶坿(fù)近，潛(qián)在風(fēng)險(xiǎn)仍需關註關稅(shui)政筴及地緣跼勢(shi)的縯(yǎn)變(biàn)。

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后续如何演绎？市场若要延续涨势，路径一(yi)是由EPS改(gai)善维持(chi)，路径二则是由(you)增量(liang)资金的持(chi)续入市推动；在进一步稳增长政策增量释(shi)放前，预计市场表现(xian)仍将由资金(jin)端(duan)/估值端主导。战略上我们保持看多，维持下半年指数(shu)“更(geng)上一层(ceng)楼”的判断，但战(zhan)术上我们(men)认为短期行情未必会演绎持续急涨，而是依然(ran)将(jiang)呈现一定的震荡特征。机构中长(zhang)期资金入市+低利(li)率时(shi)代下居民金融资产配置(zhi)比(bi)例提升(sheng)的趋势是(shi)中期逻辑，有(you)望使市(shi)场震荡中枢整体上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预(yu)期。但当前阶段是否能开启(qi)资金的正反馈螺旋仍有(you)待观(guan)察：一是今年以(yi)来的结构性行情都未走(zou)向持(chi)续抱团而是呈现轮动特征，可能表征资金环境对估值容忍度有一定(ding)约束；二是我们观察到各方增量资金尚未形成明(ming)显合力，更多采取观望、被动跟随(sui)策略，而(er)非主动流入；三是除了(le)内需下滑担(dan)忧加剧外，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在(zai)不确定风险。

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1、缴费增加和劳动者参与(yu)退休计划的(de)背后，是越来越多的雇主自(zi)动为新员工(gong)注册退休(xiu)计划，且(qie)没(mei)有等待期。目前，超过(guo) 60% 的计划都采(cai)用了这种做法，通常会将这些缴(jiao)费专门用于目标日期退休基(ji)金（员工可以选择退出）。

2、展望(wang)后(hou)市，上证在突破前期高点3439点以后，目标(biao)已经(jing)直指去(qu)年11月的高点3509点，且不排除会挑(tiao)战3509点上方，预计(ji)多头周期大概率会至少到7月中旬。需要(yao)指出的是，作为本轮行情的“棋眼”，证券公司指数目前仅收复去年(nian)11月以来跌(die)幅的近40%，后续仍有(you)上攻空间；而在“棋眼”仍有上行空间、全(quan)市场(chang)风险偏好提高的情况下，军工、计算机、传媒、电子、电(dian)新等科技成长板块都有望获得相应做多机会(hui)。配置方面，我们建议：不(bu)“恐高”，继续持有当前(qian)中线仓位，并在途中调整中以日线模式适当增配。