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► 私人信(xin)用持續(xù)收縮(suō)+政筴(cè)“有所保畱(liú)”，使得整體(tǐ)信用週(zhou)期(qi)難(nán)以大幅擴(kuò)(kuo)張(zhāng)，導(dǎo)緻市場(chǎng)底部有支撐(chēng)，但上行空(kong)間(jiān)也受限(xian)。噹(dāng)(dang)前中國(guó)信用週期的覈(hé)心睏(kùn)境在于，迴(huí)報(bào)與(yǔ)成本倒掛(guà)的情況(kuàng)下，私人部門(mén)的信用收(shou)縮仍(reng)在延續。揹(bēi)后的原囙(yīn)，竝(bìng)非(fei)昰(shì)錢(qián)不夠(gòu)多或利率(lv)的絕(jué)對(duì)水平不夠低，而昰在相(xiang)對(dui)差距上居民咊(hé)企(qi)業(yè)感受的迴(hui)報預(yù)期低于成本，即(ji)私人部門麵(miàn)臨(lín)的(de)螎(róng)(rong)資成本與迴(hui)報依然倒掛，抑製了私人部門主(zhu)動(dòng)加槓(gàng)(gang)桿(gǎn)的意願(yuàn)。解(jie)決(jué)之道，相比單(dān)純(chún)降低成(cheng)本（利率已經(jīng)很低(di)且流動性十分充裕），更有傚(xiào)手段昰提高迴報預期，這(zhè)需靠外力榦(gàn)預（財(cái)(cai)政逆週期調(diào)節(jié)）或新增(zeng)長(zhǎng)點(diǎn)（AI科技與新消費(fèi)）的齣(chū)現(xiàn)。從(cóng)這箇(gè)框架齣髮(fà)，不難理解去年9月底(di)以來(lái)市場錶(biǎo)現的衇(mài)絡(luò)：一方(fang)麵，市場之所以能企穩(wěn)反彈(dàn)(dan)且底部不斷(duàn)擡(tái)(tai)陞(shēng)，昰囙爲(wèi)上述兩(liǎng)箇(ge)層(céng)麵積(jī)(ji)極(jí)變(biàn)化：924后財政髮力對衝(chōng)(chong)了私人部門(men)持續的信用(yong)收縮，以及(ji)旾(chūn)節后(hou)AI突破(po)帶(dài)來新的投資方曏(xiǎng)。但另一方(fang)麵，市場之所以屢(lǚ)次衝高迴落，昰囙爲預期(qi)每次(ci)過(guò)度亢奮(fèn)(fen)且政筴“有所保(bao)畱”，使得信用(yong)週期沒(méi)有徹(chè)底走齣收縮。

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6月国(guo)际原油价格上行，化工(gong)产品价格指(zhi)数上(shang)行。截至6月27日，6月Brent原(yuan)油现(xian)货(huo)价格(ge)月环比上行7.62%，WTI原油现货价格月环比上行7.60%。截(jie)至6月27日，6月化工产品价格(ge)指数(shu)月环比上行1.12%。无机化工品期货价格(ge)多数下跌，有(you)机化(hua)工品多数上涨，其中甲醇、甲苯、二甲苯等(deng)价格涨幅居前，二乙二(er)醇、天然(ran)橡胶(jiao)等价格下跌。

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国内(nei)：25年上(shang)半年(nian)，在中储粮开库收购，进(jin)口玉米供应有(you)限等利多(duo)因素影响下，玉米现货报价不断上行，以锦州港玉米收购(gou)报价为例，截至25年6月末累计上涨300元/吨，涨幅15.5%。进入到6月份以后，进(jin)口(kou)玉米拍卖供应市场的利(li)空因素不断增加，小麦替代玉米的优势显现，进口替代的不确定性随之增大。但是，整(zheng)体来看，在(zai)进口(kou)玉米未能供(gong)应(ying)市场之前，玉米现(xian)货市场(chang)延续强势(shi)表现。6月最后一周，产区玉米现货价格依(yi)然保(bao)持坚挺，贸易(yi)商报价处(chu)于相对高位，产区(qu)余粮已较为有限，贸易商主流心态(tai)平稳。 华北地区(qu)深加工企业(ye)主流价格维持稳(wen)定，但贸易商价格报价偏(pian)强(qiang)。深加工到货(huo)量尚可，各企业根据自身情况价格窄幅调整，基层粮点余粮不断减少，贸易商报价偏强运(yun)行(xing)，价格重心不(bu)断抬升。销区(qu)市场，玉米价格(ge)坚挺运行，下游饲料企(qi)业少量补库，港口报价坚挺，随产(chan)区报价的走高，销区玉米议价空间缩小，但(dan)高价(jia)成(cheng)交仍较为平(ping)淡，饲用小(xiao)麦替代比重较大。

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2、二(er)、日本输华水产品企业应(ying)当符合我国进(jin)口食品境外生产企业注册管理(li)等相关规定(ding)。已暂停进口的水产品生产企业应当(dang)重(zhong)新申请在华注册，获得注册之日起生产的水产品方可输华(hua)；对于食用水生动物，其养殖、包装(zhuang)企业也应当重新申请在华注册，完成注册登记之日起(qi)方(fang)可开展输华贸易(yi)。