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上半年(nian)的经济数据(ju)整体呈现“冷热不均”的格局。出口有韧(ren)性，社零增(zeng)速明显(xian)提(ti)高，消费品(pin)以旧换新政策(ce)持续显效；房地产同比跌(die)幅扩(kuo)大，基建、制造业同比增速略有下降(jiang)。

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2、5🥕、 总的来看三大主产国25/26榨季仍保持增产预期，全球进入到缓慢累库过程中👝🥿。三季度看巴西增产兑现、 四季度看北半球估产🍍💌🥿，特别需要关注印度增产预期能否兑现的问题🩱👞🥦🍊。价格方面，能源问题如无新的扰动，食 糖价格上升驱动不足，北半球增产预期下🍉🌽👚，单单是巴西增产风险已释放也不足带动价格上行，价格弱势运行 是大概率💖👅🥑🧄。阶段性利多来自于甘蔗质量不佳带来的短期生产数据较差、原白糖价差提振🤍🍍🍊、乙醇转化概念又有 新题材等🥦🍈。