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2👿、上半年黄金上涨存在三大核心驱动。一是👞💖🎒,美**关税政策不确定性下,美国经济滞胀预期增强🍋🍆🥝🤬🧡。特朗普极端的关税政策引发全球供应链扰动,市场预期美全年通胀中枢抬升。二是,美元信用体系受损与去美元化加速。美元占全球外汇储备比例不断下降,特朗普极端关税政策预期下😈😡🩳,全球央行加速储备多元化🍌🍊,中国🤍、印度等新兴市场央行连续三年增持黄金超1000吨,成为黄金储备地位的有利背书💕,特别是中国央行从去年11月份重启且连续购金🍑🤍👢💋,市场看涨金价信心得到提振。三是🍍,地缘风险未如期放缓。美国总统特朗普对俄乌地缘政治的撮合效果堪忧🩰🥿,俄乌战事仍在反复拉锯🍄🥕💋、谈判的边际效用也在下降🤬🍓🍇👗🍓,而哈以冲突和伊以冲突的连续爆发也令中东地缘局势再次不稳🍆,市场虽然能够看到特朗普对陷入战争的“厌恶”🥬👙💘💛,但也能看出美**对世界局势把控理的下降,地缘避险扩散风险对黄金形成潜在支撑👢🥒。
美国5月核心PCE物价指数同比增(zeng)长2.68%,预期增长(zhang)2.6%,创2025年2月以来新(xin)高。美国5月(yue)核心PCE物价指数月率录得0.2%,市(shi)场预期持平于0.1%。
这不(bu)仅仅发生在石油市场。布里(li)奇顿研究集团(Bridgeton Research Group LLC)的数据显示(shi),在上周二,欧洲天然(ran)气市场中(zhong),追随趋势的商品交易顾问(wen)(Commodity Trading Advisors)从 9% 的净多头转为 18% 的(de)净空(kong)头。这些算法往往会(hui)加剧市场(chang)波动,让有实际敞口的交(jiao)易员(yuan)更难应对市场。
1、“6月脉冲”在(zai)本周集中演绎,主因是人(ren)民币的不断升值。我们在近期报告中反复强调(diao)这一点:自24年12月开(kai)始人民币汇(hui)率与万得全A走势在绝大多数时间内同步,汇率成为了决定大势的主(zhu)变量。结构上也同样沿着我们及近期提示的“弹(dan)性(xing)”+“位置”的思路演绎:低位高弹性行(xing)业如TMT、军(jun)工、电新(xin)等表现亮眼。汇率将决定后续脉冲(chong)行情的延续性:短、中、长期维度下,均是乐观因素占优。
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