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东兴证券指出🍉👘🌽🍋，我国化工行业景气有望底部回暖，行业供需格局预期改善。2025年上半年🍅，化工品价格指数小幅震荡下行🍊🥑🌽🎒，化工行业仍处于低景气阶段😻💗🥭👠，但目前全球能源类成本已从高位回落🥭，同时🍇，从供给、需求😈、库存角度看，行业已出现积极变化。综合来看🥻，在行业供需格局预期改善的背景下🥻，我国化工行业景气有底部回暖的迹象。

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1、（1）供应方面，2025 年全球锡(xi)生(sheng)产面临诸多扰动(dong)，佤邦复产(chan)时间不断推迟，印尼精炼锡生(sheng)产和出口恢复偏慢，刚(gang)果（金）动乱导致 Alphamin 停产及当地手(shou)工采矿受到冲击，国内(nei)银漫矿业因安全事(shi)故停(ting)采，均加(jia)剧了(le)市场(chang)对供应的担忧。不过，当前大部分国家或地区供应扰动(dong)已逐步平息，唯有缅甸佤邦复产节奏仍存(cun)变数，此外征收(shou) 30% 的实物税也会减少出口中国的量(liang)。据此，我们预计 2025 年全球矿山和精锡产量将(jiang)分别增长 1.2% 和下降 0.2% 至 28.6 万吨(dun)和 37.1 万吨，中国精锡供应量将增长 1.5% 至 19.1 万吨。

2、然而，残(can)酷的(de)现实是：与所列举的同业可比公司相比，有且(qie)仅有至(zhi)纯(chun)科技一家，经营(ying)性现(xian)金流净额(e)连续8年告负。这意味(wei)着自上市以来，该公司从未通过自身生产经营实现(xian)真正的现金净流入，持续处于“失血”状态(tai)。