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本週（2025.06.23-2025.06.27，下衕(tòng)）A股強(qiáng)勢(shì)上漲(zhǎng)(zhang)，北證50週度(du)上漲6.84%、領(lǐng)漲主要寬(kuān)基指數(shù)(shu)。交易情(qing)緒(xù)(xu)方(fang)麵(miàn)，市場(chǎng)強勢上漲伴隨(suí)(sui)成交(jiao)量穩(wěn)步擡(tái)陞(shēng)，量能指標(biāo)轉入積(jī)極(jí)(ji)區(qū)間(jiān)，截至週五（2025.06.27，下衕），量能擇(zé)時(shí)指標僅(jǐn)北(bei)證50維(wéi)持謹(jǐn)慎觀(guān)點(diǎn)，其(qi)牠(tā)(ta)主要寬基指數轉爲(wèi)看多信號(hào)(hao)。股指(zhi)期貨(huò)基差方麵，本週各大(da)股指期貨主力郃(hé)(he)約(yuē)基差均有收窄，對(duì)衝(chōng)成本（年化）均有減(jiǎn)小(xiao)。資金(jin)麵方麵，ETF資金齣(chū)現(xiàn)止盈，股票型ETF資金整體(tǐ)呈現淨(jìng)流齣，科(ke)創(chuàng)闆(bǎn)、中小盤(pán)爲ETF淨(jing)流齣主要方(fang)曏(xiǎng)。

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战略上，去年10月以来震荡市的特征有：估值位置偏低👠🧡🍍、上市公司盈利偏弱💯🩲🤬、政策基调积极😡💓🥻、各类主题机会活跃🍎🥾😈🍎，与2013年至2014年中和2019年的震荡市类似👘，后续有望迎来全面牛市🥬。但战术层面，对比之前震荡市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化因素🍊💛，现在宏观高频数据和新增政策的催化并不明显🧅，突破前可能还需要震荡一段时间🩳🥭💌。2014年7月突破后的牛市，事后来看并不是盈利的牛市。但在指数刚突破的2014年7月，经济指标出现了连续多个月的持续反弹，比如2014年4月至7月的PMI持续反弹。与此同时😡💌💟👚，更重要的是2014年二季度，房地产政策明显转向积极👡🥒👿💝，全国各地放开限购🍏。2020年7月突破后形成的牛市💔🥿，是盈利很强的牛市，2018年至2019年是上市公司ROE下降期，2020年疫情冲击的一季度是盈利阶段性低点，二季度开始盈利快速上行😡🥑🍉💝🍈。对应的宏观指标（比如PMI）也从2020年疫情后持续上行💟👘💌。

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我们在刚刚发布的中期策略观点中提到， A股的表现存在5年周期规律🍍。每五年周期的上行周期中，时间从2.5~3年不等。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段。当然阶段的划分有一定主观性🍈💝，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示。

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然而2023年下半年至今，一级市场的政策环(huan)境已(yi)发生较大变化(hua)。2023年8月27日证监会提出“阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端(duan)的动态平衡”。2024年IPO市场进一步收缩，当年仅有100家企业上市，上(shang)市数量(liang)创2014年以来的新(xin)低。

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1、傍晚时分，气温(wen)缓和，打卡LV“巨轮(lun)”的客(ke)流迎来**。中老年(nian)阿姨们戴(dai)着(zhe)帽(mao)子、墨镜结伴(ban)来拍照(zhao)，互相指导姿势；小朋友被大人要求“必须”露出笑脸留影几(ji)张；巨大的品牌标志(zhi)是“到此(ci)一游”最好证明，人们排队等拍照，镜头也不忘扫过船身的花纹(wen)和“铆(mao)钉”；带货(huo)主播也忙碌起(qi)来，站在熙攘人流中(zhong)对着(zhe)屏幕滔(tao)滔不绝(jue)。

2、特朗普表示，美国可以单方面设(she)定与日本的贸易条(tiao)款。“我(wo)要发信出去。”特朗(lang)普周日(ri)说，他指的是一项计划，告知一些贸易(yi)伙伴美国将单方面设(she)定关税。“我可以给日(ri)本发一封信。‘亲爱的(de)日(ri)本先生，情况是这样的。你们的汽车得付25%关税。’”