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风格层面，我们认为7月市(shi)场风格可能(neng)整体偏大盘风格为(wei)主，成长价值或相对均衡(heng)。具体来说，第一，从(cong)历史来看，近十年7月(yue)市场风格相(xiang)对均衡(heng)，大盘(pan)风格(ge)略(lve)占优。第二，外部流动性方面，7月将公布的通胀(zhang)和就业数据可能导致(zhi)市场对美联(lian)储降息预(yu)期形成修正，对短期市场或有(you)扰动。第(di)三，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”，关注7月政(zheng)治局会议的表述变(bian)化。第四，市场交易和增量(liang)资金层面，近期在以伊冲突缓和后(hou)，A股权重板块上涨，市场风险(xian)偏好整体回暖。基(ji)于以上，我们认为7月大盘风格相对占优，成长(zhang)价值风格或相对均衡。

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截(jie)至2025年6月26日，螎(róng)資餘(yú)額(é)爲(wèi)18265.53億(yì)元，較(jiào)2025年6月20日（18009.48億元(yuan)）螎(rong)資增加額爲256.05億元。

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本周IF当月合约上涨2.34%🥝🍑👠🍉，收于3892💛，收盘基差-0.76%；IH当月合约上涨1.89%🩱💔🍋👝👢，收于2684.4，收盘基差-0.86%🥝👄💗🍑；IC当月合约上涨4.24%，收于5827👜，收盘基差-0.63%🍋🍓🩱👛🍎；IM当月合约上涨4.86%😈，收于6230.2👜😠👛，收盘基差-0.74%。

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擧(jǔ)報(bào)信(xin)息中的“公公”尹(yin)某光，係(xì)南充市髮(fà)改委退休榦(gàn)(gan)部，在2002年(nian)5月至2011年4月(yue)期間(jiān)，任原南充市物價(jià)跼(jú)價格監(jiān)督檢(jiǎn)査(zhā)分跼跼長(zhǎng)（正科級(jí)）。囙(yīn)機(jī)構(gòu)(gou)改革，2011年4月至2013年5月，任南充(chong)市髮展改革委價格調(diào)控科科長，2018年9月退休。

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1、2、需求方面：炼化端💘👿😈🍆，近期有报道称燃料油消费税返还比例或将上调至少25个百分点至75–95%，相当于燃料油原料采购成本降低约80美元/吨。预计自7月起地炼开工率将有所回升，叠加消费税抵扣政策利好的影响👚🧄🤍，下半年国内高硫原料需求或环比上升接近10万桶/日🥬。但需注意的是，对于既无原油进口配额也无焦化装置的小型炼厂💓，可能难以从此次消费税政策调整中获益。此外，进口需求的实质性提振或需待裂解价差回落。发电端🩱🍍🍑，中东、南亚及非洲等地区的高硫燃料油发电需求显著增长💝👄🥒🍋，沙特仍存在超过20万吨/月的增长空间。船燃端，“抢出口”与地缘局势不稳在一定程度上推升船燃需求，但低硫船用需求预计受到来自绿色能源和高硫的双重冲击🧡👿。

2、我们(men)在中期策略报告中描(miao)述(shu)了本轮市场(chang)进(jin)入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是(shi)消灭高(gao)内在回(hui)报率股票，引(yin)发A股估值重估。2025年中国经(jing)济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定(ding)波动率降低的新时代，A股自由(you)现金流收益率不断提升。而2018年(nian)以来，在经济结(jie)构调整和资(zi)产(chan)荒(huang)的大背景下，无风险利率持续(xu)下(xia)行，此后银行股(gu)股息率相对无风险利率(lv)利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自(zi)由(you)现金流和SIRR相对无风险利率利差(cha)收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增(zeng)量资(zi)金的正反馈机制(zhi)，不(bu)仅会对市场走势产生显著(zhu)影响(xiang)，也会对市场风格的演(yan)变起到关键作用。这个逻(luo)辑之下，高质量(liang)类股票可(ke)能会估值修复(fu)和提升空间更大，是重要的选(xuan)股方向