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部分农化制品、化学制品（氟化工产品等）受益于下游需求回暖或供给受限，价格同比较高增长或有改善，相关盈利有望实现较高增长👢🥻🥭💋。其中，硫酸铵价格创近一年新高💖，磷酸一铵价格高位震荡🩳🍒👜，价格中枢较一季度环比抬升，钾肥库存持续下滑，降至历史低位，R22近一年涨幅超25%，R134a近一年涨幅超45%🍓👚。

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在(zai)期货深(shen)贴水环(huan)境下，市场对冲(chong)力量或部分向期权市场(chang)转移，因此在期权侧也易出现认(ren)沽价格相对更高、认购价格相对更低、合(he)成期(qi)货多头(tou)也对应贴水(shui)的状态。故期(qi)权侧，多头替代策(ce)略有：卖出(chu)认沽、买入认购、合成多头、合成(cheng)类多头（买入虚值认购、卖出虚值认沽）。

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对于下(xia)阶段货(huo)币(bi)政(zheng)策(ce)的主要思路，2025年第二季度例会建议加(jia)大货(huo)币政策调控强度，提高货币政(zheng)策调控前瞻(zhan)性、针对性、有效(xiao)性，根据国内外经(jing)济金融形势和金融市场运行情况，灵活(huo)把握政策实施的力度和(he)节奏。

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我们在刚刚发布的中期策略观点中提到🥬🥑🍓🌽， A股的表现存在5年周期规律。每五年周期的上行周期中，时间从2.5~3年不等。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段🎒。当然阶段的划分有一定主观性😡，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示🥻。

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1、进入7月后，综合业绩披露期效应、海外流动性环境变化🥾💯、增量资金及风格交易热度，我们认为7月市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡🥥🩱。具体来说👜👿🧡👢，第一😈🩰，从历史来看🍌，近十年7月市场风格相对均衡🍏👠🍆🥾，大盘风格略占优。第二，外部流动性方面，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰动💌👄👢。第三😻😠👠，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变化。第四，市场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨🤍，市场风险偏好整体回暖。基于以上，我们认为7月大盘风格相对占优💞，成长价值风格或相对均衡。对7月的风格指数推荐如下：

2、具体来看，汽车受益于“以旧换新”政策提振与出口结构优化，5月汽车产销同比增幅扩大👠，新能源车销量延续较高增长，叠加对美直接出口份额近年来有所下降🥿🧄，出口敞口风险较小，外需维持韧性增长，重卡受益于国四淘汰、新能源替代等，销量边际改善💕🍅，中期业绩增速有望迎来拐点。二季度太阳能电池产量及装机量持续改善🥝，下游需求旺盛，产能延续去化，光伏中期业绩或迎来边际改善。制造业智能化改造需求持续释放，工业机器人产量三个月滚动同比增幅扩大😡，叠加人形机器人产业化提速🍊🥬，特斯拉Optimus量产在即💔🤍😡🧅👗，核心零部件企业率先受益，自动化设备板块中期业绩有望延续较快增长。