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我们在刚刚发布的中期策略(lve)观点中提到， A股的表现(xian)存在5年周期规律。每五年周期的(de)上行周期中，时间从2.5~3年不等。每(mei)一轮上行周期可以大致分为(wei)三个阶段。当然阶段的划分有一定主观(guan)性(xing)，我们对于(yu)过去每五年的周期的上行周期如下图所示。

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行业层面(mian)，展望7月份，中报业绩预期(qi)是该阶段关注的重点，工业(ye)企业盈利数据、行业所(suo)处库存(cun)周期位置以及高频景气指标或能为中报前瞻提供(gong)一定的参考。预计中报业(ye)绩有望延续较(jiao)高增速或改善的领域主要集中在：1）TMT领域，半导(dao)体(ti)、光学(xue)光电子、消费电子、运营商、软(ruan)件等领(ling)域受益于消费类景气边际回暖，算(suan)力租赁订单持续落地，半导体周期复苏与国产替代加速，业绩有望改善；2）中游制造领域，部(bu)分领域景气度(du)有(you)所回(hui)暖，中(zhong)报盈利(li)或(huo)有改善，如(ru)汽车、光伏、自动化设备等；3）消费服务领域，受益于扩消(xiao)费政策(ce)提振、电商平台大促、五一(yi)端午等多重假(jia)日**，有望延续两位数增长，其中饮料乳品、农副(fu)产品、家(jia)电、家具、饰品、美容护理等零售领域盈利有望持续改善(shan)；此外贵金属、燃气、电(dian)力、农化制品、氟化工等(deng)领域(yu)需求(qiu)稳健增长或(huo)回暖，叠加供给刚(gang)性或受限，中报业绩有望边际改(gai)善。

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分行(xing)业来看(kan)，国防军工、计(ji)算机、电子、美(mei)容(rong)护理、社会(hui)服务的估(gu)值水平(ping)高(gao)于其他(ta)行业，银行、建筑装饰、石(shi)油(you)石化、煤炭、非(fei)银金融估值水(shui)平较低，其中银行的(de)估值水平处于(yu)末位(wei)。

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何涛：到一定阶段(duan)，联合创始人离开是很正常的事(shi)。再者，如果公司要(yao)做职(zhi)业经理化的改革，就算合伙人之间有默契，那职业经理人会怎么(me)想？

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2、进入(ru)7月后，综合(he)业绩披露期(qi)效应、海外(wai)流动性环境变化、增(zeng)量资金及风格交易热度，我们认为7月市场风(feng)格(ge)可能整体偏大盘风格为主，成长价值或相(xiang)对均衡。具体来说，第一，从历史来看(kan)，近十年7月(yue)市场风(feng)格相对均衡，大盘(pan)风格略(lve)占优。第(di)二，外部流动(dong)性(xing)方面(mian)，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成(cheng)修正，对短期市场或有扰(rao)动(dong)。第三，央行季度(du)例会提(ti)到“用好用足存(cun)量政策，加(jia)力实施增量政策(ce)”，关(guan)注(zhu)7月政(zheng)治(zhi)局会议(yi)的(de)表(biao)述变化。第四，市场(chang)交易和增量(liang)资金层面，近期在以伊冲突缓和后(hou)，A股权重(zhong)板块上涨，市场风险偏好整体回暖(nuan)。基于以上，我们认为(wei)7月大盘风格相对占优，成长(zhang)价值风格或相(xiang)对(dui)均衡。对7月的风格指数推荐(jian)如下：