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于是市(shi)场进(jin)入到“浮盈赚钱——加仓——资金(jin)驱动市场进一步上涨——继续加仓”的经典正反馈,金融市场的大级(ji)别行情无一不是依靠这种正反馈机制。
需求端,2025 年不锈钢需求预计呈现“传统弱、新(xin)兴强(qiang)”的差异(yi)化格局。就地产后周期来看,由(you)于资金到位降幅较大,地产竣工出现超预期下滑,不过楼市政(zheng)策持续再加码,预计 2025 年降(jiang)幅收窄;家电汽车等消费市场呈现较强(qiang)韧性,2025年全球主要(yao)央(yang)行延续降息,国内政策面保持宽(kuan)松,且下(xia)游存一定(ding)补库空间,需求端(duan)预(yu)计稳中回升,关(guan)注(zhu)“两新”政策持续性;进出(chu)口表现来看,关税对于转口贸(mao)易(yi)的冲击(ji)成为当下出口增量的(de)最大不确定性,预计今年出口增速同比将(jiang)出现一(yi)定程度的下滑(hua)。
1、战略上,去年10月以来震荡市的特征有:估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基调积极、各类主题机会活跃,与2013年至2014年中和2019年的震荡市类似,后续有望迎来全面牛市👞。但战术层面🥕,对比之前震荡市升级为全面牛市临界点(2014年7月和2020年7月)的催化因素,现在宏观高频数据和新增政策的催化并不明显💗🍒🍅,突破前可能还需要震荡一段时间。2014年7月突破后的牛市👛💗,事后来看并不是盈利的牛市。但在指数刚突破的2014年7月,经济指标出现了连续多个月的持续反弹,比如2014年4月至7月的PMI持续反弹。与此同时🩲💝,更重要的是2014年二季度,房地产政策明显转向积极,全国各地放开限购💯🍎。2020年7月突破后形成的牛市😻💛,是盈利很强的牛市👜🥔,2018年至2019年是上市公司ROE下降期💯🥬,2020年疫情冲击的一季度是盈利阶段性低点😠,二季度开始盈利快速上行😻🍌。对应的宏观指标(比如PMI)也从2020年疫情后持续上行。
2、从目前(qian)基(ji)本面的趋势来看,基本维(wei)持较为稳定的状态,依然呈现**开支托底经济、消费出口相对强、新经济领(ling)域热点频(pin)出,地产国内投资相对较弱的状态。5月总需求(qiu)增速进一步反弹,预计(ji)半年报业绩同比增(zeng)速仍为正增长。即将到来的业(ye)绩(ji)披露(lu)窗口期对A股整体影响偏正面。但边际来看,6月(yue)开始,外需和地产压力进一步提升,有待(dai)7月政治局会议定调新的稳定需(xu)求的措(cuo)施。近期国内投资链大宗商(shang)品有企稳回升的态势,可能反应了(le)这种预期。
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