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我们(men)在中(zhong)期策略报告中描述了本轮市(shi)场进入牛市阶段II，逻辑跟此(ci)前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率(lv)股票，引发A股(gu)估值(zhi)重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常(chang)态，总需求增速结束三年低迷和下行(xing)，进入增(zeng)速(su)稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益(yi)率不断提升。而2018年以来，在经济结构(gou)调整和资产荒的大背(bei)景下，无风险利率持续(xu)下行，此(ci)后银(yin)行股股息率相对无风险(xian)利率利差收敛(lian)，以(yi)及沪深(shen)300非金(jin)融建筑(zhu)的(de)自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收(shou)敛下行对应的就是(shi)估值的提升。据估算，沪深300指数总市(shi)值增幅在17~58%之(zhi)间。此(ci)外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生(sheng)显著(zhu)影响，也会对市场风格的演(yan)变起到关键作用。这个逻(luo)辑之下，高质(zhi)量类股票可能会估值修复和提升空间更(geng)大(da)，是重要的(de)选股方向

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皮猛进一步解释称：“垃圾焚烧、餐厨处理、建筑垃圾这种看似单体的设施👞，通过园区化协同处理👛👿，形成能源的梯级利用和资源的循环利用，同时给城市提供可再生的能源和可循环利用的资源。这种模式，在国内外都处于领先水平👗😈。”

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相反，经营负债(zhai)规模则要复杂些，因为虽然是(shi)债，但相(xiang)对偏高的经营负债很多时候意味着公司对上(shang)下游的话语(yu)权(quan)更强，与行业惯例和公司所(suo)处行业地(di)位息息相关(guan)。

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6月27日晚🎒🍇🍎，国内光芯片龙头仕佳光子发布公告称，正在筹划通过发行股份及支付现金的方式购买东莞福可喜玛通讯科技有限公司（简称“福可喜玛” ）控股权，同时拟募集配套资金。公司股票将于2025年6月30日（星期一）开市起停牌💞👗🍍🥒，预计停牌时间不超过10个交易日🥒🍒。本次交易尚处于筹划阶段，福可喜玛的估值尚未最终确定💘🍑，本次交易预计构成关联交易，但不会导致公司实际控制人发生变更。

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1、展望7月，市场(chang)可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性(xing)板块占优的格局。从基本面的角度来看，财政指数的发力和(he)消费的韧性，使(shi)得二(er)季度总需求增速进一(yi)步边际改善，使得即将到(dao)来的中(zhong)报业绩期，在科技、消费、中游制造领域均存在业绩边际(ji)改善的可能，半年报披露窗口期成为A股(gu)有利的上行动力。尽管(guan)高频数据显(xian)示(shi)出口下半(ban)年(nian)承压，但是(shi)预计在积极财政政策的支持(chi)下，预计下半年(nian)总需求仍将保持平稳，经济(ji)出现衰退或显著下行的(de)可能(neng)性较低。在流动性和增量资金方面，目前利(li)率仍处(chu)于较低水平，资产荒趋势依(yi)然(ran)存在。上半年，无论是基金净值还是个股的涨幅中(zhong)位数均达到正5%左右，进一步积累了今年的赚(zhuan)钱效应，这为指数后(hou)续(xu)突破上行(xing)、触发关键正反馈效应创造了(le)有利条件，类似(shi)现(xian)象在2020年也(ye)出(chu)现过，我们称之为牛市阶段II。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来看，7月科技风格占优的可能性(xing)较大。

2、田希矇(méng)：預(yù)計(jì)港股(gu)在政筴(cè)託(tuō)底、AI技術(shù)(shu)催化及資金麵(miàn)支撐(chēng)下延續(xù)震盪(dàng)上行趨(qū)勢(shì)。宏觀(guān)層(céng)(ceng)麵，穩(wěn)增長(zhǎng)政(zheng)筴加碼(mǎ)有朢(wàng)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)囌(sū)(su)深化(hua)，疊(dié)加港(gang)股企業(yè)營(yíng)收受(shou)外圍(wéi)(wei)摩擦衝(chōng)(chong)擊(jī)相對(duì)有限，其闆(bǎn)塊(kuài)結(jié)構(gòu)錶(biǎo)現(xiàn)或更(geng)受(shou)益于內(nèi)需脩(xiū)復。估值方麵，恆(héng)指(zhi)動態(tài)PE約(yuē)爲(wèi)10倍，處(chù)于歷(lì)史中低位，科技、醫(yī)藥(yào)等成長闆塊仍具脩復空(kong)間(jiān)。