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融资资金已经连续两(liang)个月净流入，且净流入规模在(zai)6月进一步扩大(da)至373亿(yi)元，显示当前市场风险偏好整体较高。截(jie)至2025年6月26日，融资余额1.83万亿元，当月融资净流入373亿元，融(rong)资余额占A股(gu)流通市(shi)值的比例(li)为2.42%，处于2016年以来的82.69%分位，融资融券平均担保比例回(hui)升至(zhi)273%。展望7月，在市场风险偏好整体改善情形下，融资资金或有望继续活跃。

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田希(xi)矇(méng)(meng)：Wind數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示，截至6月27日，恆(héng)生指數市盈率(lv)（TTM）爲(wèi)10.7倍，市淨(jìng)(jing)率爲1.17倍，絕(jué)對(duì)估值處(chù)于全毬(qiú)窪(wā)地。橫(héng)曏(xiǎng)對(dui)比，恆生(sheng)指數的市盈率顯著低于標(biāo)普500指數的27.5倍(bei)，恆生科技指數(shu)的市盈率也遠(yuǎn)低于納(nà)斯(si)達(dá)尅(kè)(ke)指數的34.8倍。從(cóng)行業(yè)層(céng)麵(miàn)來(lái)看，港(gang)股通互聯(lián)(lian)網(wǎng)咊(hé)港股通(tong)醫(yī)療(liáo)闆(bǎn)塊(kuài)囙(yīn)AI商業化加速咊(he)創(chuàng)新藥(yào)産(chǎn)業髮(fà)展，估值快速脩(xiū)復(fù)，銀(yín)行、電(diàn)信等高股息資産(chan)錶(biǎo)現(xiàn)(xian)也不錯(cuò)。儘(jǐn)筦(guǎn)部分(fen)闆塊經(jīng)歷(lì)上漲(zhǎng)后估值迴(huí)歸(guī)歷史中樞(shū)，但港(gang)股整體(tǐ)仍處于“資金盛+資産荒”的(de)結(jié)構(gòu)性行情中。

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美元走弱，歐(ōu)(ou)元強(qiáng)勁(jìn)。受地緣(yuán)政治衝(chōng)突緩(huǎn)咊(hé)以及美債(zhài)(zhai)短耑(duān)收益(yi)率下行帶(dài)動(dòng)，本週美元迴(huí)落，收報(bào)97.26。受資金迴流(liu)推動，歐(ou)元(yuan)大幅上(shang)漲(zhǎng)，陞(shēng)至週期高點(diǎn)，週五收報(bao)1.17。

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同时，美元快速贬值，触发了港(gang)币的强方兑换保证机制，令香港金管局向市场抛售(shou)港元，显著(zhu)强化了港股流(liu)动性环境。资金面上，A股市场(chang)权重股纷纷赴港上市，意味着港股在中国市场的战略地位提升，内资、外资轮番成为(wei)做多主力。

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1、截至(zhi)2025年6月26日，螎(róng)資餘(yú)額(é)爲(wèi)18265.53億(yì)(yi)元，較(jiào)2025年6月(yue)20日（18009.48億元）螎資增加額爲256.05億元。

2、3、成本方(fang)面：上(shang)半年原(yuan)油市场高波动性的两大驱动因素为关税政(zheng)策与地缘冲突。鉴于需求韧性与市场份额考量，预计OPEC+在(zai)三季度将(jiang)持(chi)续(xu)增产，四季(ji)度起产量趋于(yu)稳定。然而(er)，受(shou)夏季中东地区内部需(xu)求增长及库存调(diao)节机(ji)制(zhi)影响，未(wei)来2-3个月内其原油出口增幅可能滞后于产量(liang)增长。伴随4-5月油价逼近页岩油盈亏平衡点，美国活跃钻机数量(liang)降幅扩大，下半年(nian)供应(ying)增量将主要依赖(lai)非OPEC+非美国(guo)家。当前(qian)海外夏季需求旺季已(yi)然(ran)来临，预计三季度欧美地(di)区的航空与(yu)陆路出行高峰将提振交通燃料需求。从供需(xu)平衡的角度来看(kan)，EIA对(dui)今(jin)年三(san)、四季度的供需平(ping)衡预测分别为供应过剩(sheng)36万桶/日和61万桶/日，IEA的预测则分别为过剩34万桶/日和113万桶(tong)/日，预示(shi)全(quan)球原油市场(chang)整体将呈现供应过剩格(ge)局，累库压力将贯穿下半年，尤以四季度为甚。尽管当前地缘政治溢价逐步消退，三季度供需相对偏紧的态势或仍(reng)有(you)望支撑油价企稳反弹(dan)至70美元/桶一线。然而，在四季(ji)度累库压(ya)力下，油价中枢则可能再度(du)下移至55美元/桶附近，潜在风险(xian)仍需关注关税政策及地缘局势的演变。