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第二堦(jiē)段結(jié)束的標(biāo)誌，徃(wǎng)徃昰(shì)政筴(cè)的轉變(biàn)，可能昰鍼(zhēn)對(duì)資本市場(chǎng)快(kuai)速上(shang)漲(zhǎng)的降(jiang)溫(wēn)(wen)措施，也可能昰寬(kuān)鬆(sōng)政筴的邊(biān)際(jì)收歛(hān)，例(li)如(ru)2007年530提高(gao)股票交易印蘤(huā)稅(shuì)，2015年5月對(dui)于螎(róng)(rong)資螎券槼(guī)範(fàn)監(jiān)筦(guǎn)咊(hé)對(dui)于場外配資的槼範；2010年4月對房(fang)地産(chǎn)(chan)政筴的收緊(jǐn)，貨(huò)幣(bì)政筴方麵(miàn)央票(piao)的重啟(qǐ)髮(fà)行；2020年7月也(ye)齣(chū)現(xiàn)了貨(huo)幣政(zheng)筴邊(bian)際收歛，對場(chang)外配資等也加大了監筦力度。

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本周PB-ROE-50组合在中证800和全市场股票池中获取正超额收益。中证500股票池中获得超额收益-1.38%🍊😻🥦😈，中证800股票池中获得超额收益0.50%，全市场股票池中获得超额收益0.09%。

参与活动条件：亚洲国产天堂久久久

付倍佳：我们关注三条投资主线：一是高确定性或低估值资产🥾👚🥿，关注在周期低位经营利润率提升的方向💗🍆🍓，看好港股央企建筑🍎💖🍄、保险🍎、部分消费细分板块🥑💖💟；二是创新敏感型资产💔，关注有产业迭代升级🎒😈👡👗、有经营杠杆释放、技术壁垒较高的行业投资机会，看好港股互联网、电子板块；三是全球通胀型资产👿🥾，全球大财政背景下💞🍊，货币信用下降，关注价格中枢中长期上移的上游资源品机会💟🍑🩱🤬，看好电解铝🩳👄、黄金、铜板块。

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融资资金已经连续两个月净流入，且净流入规模在6月进一步扩大至373亿元，显示当前市场风险偏好整体较高👗。截至2025年6月26日，融资余额1.83万亿元🥕💕🩱🍈，当月融资净流入373亿元，融资余额占A股流通市值的比例为2.42%🍇🎒，处于2016年以来的82.69%分位🥭，融资融券平均担保比例回升至273%。展望7月，在市场风险偏好整体改善情形下，融资资金或有望继续活跃。

活动说明：人人摸人人操

1、► 估值：高分红AH溢价视角下125%是阈值💟👙👙💋，科技互联网龙头与ROE基本匹配👄🥻🌽，但部分新消费估值较高🥔🥦🩱。今年以来中国经济整体仍需修复、但结构有亮点的宏观环境，这些亮点恰恰都在港股🍒🩰😡💔，例如AI相关的科技互联网迎来了估值修复，部分新消费板块更是突破了传统消费领域估值思路的“束缚”。我们认为判断港股估值不能“一蹴而就”🍉🤬👗。首先高分红板块，通过AH溢价视角考虑到港股通个人和公募投资者需要支付至少20%红利税，AH溢价收敛至125%（100%/0.8），这部分投资者在A股与港股买分红资产就没有差异了🥝🥿😡，近期AH溢价也曾一度突破127%的低位但触及后有所反弹。而科技互联网与新消费对比盈利ROE视角看🧅🥒🌽💛，按这一比例看估值已经合理😠。

2、我们认为👚🩲🥔，多方面积极因素会在2026年至2027年叠加，构成牛市的核心区间💞🌽👠👿。近期A股向下力度弱，向上力度强🥒💓🤬，也在提示市场更多关注长期积极因素🧅👿🥒。也要承认🍆🩲，当下行情距离牛市启动仍有一定差距。主要体现为：总量基本面预期偏弱，结构性改善还不是牛市级别🥾👠🩰。各类资金预期依然割裂，关注基本面趋势的投资者相对谨慎🥒🍊👛。短期可能还有博弈性的指数冲高💕💌，2025年二季度至三季度仍维持中枢偏高震荡市判断。