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2025-08-17 02:28:38 作者：黄科燕

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2025 年上半年宏观出现反复，一季度宏观预期偏正面，4 月份随着美国对等关税的影响市场乐观情绪有所回落，贸易摩擦背景下美联储主席鲍威尔降息措辞也逐渐转向谨慎🍎👙💝，国内政策面以稳为主，经济数据短期呈现韧性，但也需要动态关注后续出口回落的风险🍏。供需基本面来看，铜矿上半年维持偏紧格局🩳🍒👿，铜矿加工费创近几年来新低🍌，冶炼厂减产风险仍存🥑🧅👅，且特朗普关税引发大量精炼铜抢跑发往美国👙🧅，非美地区铜供需持续收紧，需求端上半年总体呈现高景气度，但后续出口回落的风险不容忽视。预计 2025 下半年铜价高位震荡为主，伦铜波动区间在9000-10000 美元 / 吨，沪铜主力合约波动区间在 74000-83000 元 / 吨。

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不过💟👜👚🍑💖，参议院议事规则专家也给共和党领袖带来了一些利好消息🍋🥔😻🩳。共和党领袖已被告知😠🥻👙🍒，在推迟新规则的实施后，他们可以使用针对医疗服务提供商税（各州可征收此类税款以帮助支付医疗补助覆盖费用）调整后的表述👅🤍🍊。

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1、2💔、需求：上半年，三元材料产量同比增长6%至35.1万吨，磷酸铁锂产量同比增长77%至152万吨，三元+铁锂两大主材耗碳酸锂同比增加56%至约42.2万吨👗🍇。锂电池方面，2025年1-5月，锂电池产量累计同比增长55%至657.5GWh🥭，其中磷酸铁锂电池增速明显😠🥑💟，但从库存来看，磷酸铁锂电池库存面临一定累库压力💞🍉💔👠，且动力和储能端表现明显🥬🥥🥿。终端来看，上半年受到降政策🥦🥦🧄👘、降价因素推动🍍🥦，新能源汽车累计批发销量已达522万辆👜🥿，同比增长41%💋🥦，乘联会预测2025年新能源汽车销量同比大幅增长29%至1573万台的水平，但同样，截止5月底💝👿😈，新能源汽车厂家库存和渠道库存延续累库态势至88万辆😈😠😈💔，整体库存呈现出较大压力。

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2、目前来看，全球贸易和关税冲突迎来新的时间节点，7月9日(ri)是83国“对等关税”暂缓期的截止日，若未延期，部分国家税率或升至(zhi)25%。从目前美国对关税的(de)态度来看，推(tui)迟谈判时间或者延长“对等关税”暂缓期的(de)概率较大。今年4月初以来的贸易和(he)关税对市(shi)场的影响逐渐趋于(yu)缓和。伊朗(lang)以色列军事冲突趋于缓和，虽然有反(fan)复，但是整(zheng)体来看对(dui)资本市(shi)场的影响(xiang)进一步(bu)降低。A股面临的外部环(huan)境扰动降低。

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