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1、5、国际市场方面:经济增速预期下调,“对等关税”影响下,棉花出口受到影(ying)响,叠加全(quan)球棉花部分(fen)主产国丰产预期,棉价上行难度较大。依据USDA6月报,2025/26年度全球棉(mian)花产量同比下降,需求同比增加,供需差同比收窄,但市场对(dui)此认可程度较低,预计2025/26年(nian)度全球棉花产量(liang)或(huo)同比基本持平。需求端,在地缘冲突不断、经济增速预期下(xia)调、“对等关税(shui)”仍然存在等(deng)影响下,全球棉花需求量预计将环比下(xia)调。全球棉花供需层面并不足以支(zhi)撑(cheng)棉价上(shang)行。美国(guo)方面,本年度美棉种植面(mian)积降幅较大,但(dan)目前为止,受干旱影(ying)响美棉(mian)面积占(zhan)比较低,美棉优(you)良率高(gao)于去年收割时期水平(ping),本年度美棉最终产量预计同(tong)比基(ji)本持平。美棉出(chu)口方面,预计2025/26年度美棉出口(kou)较去年低基数有一定上(shang)调(diao),但仍低于过去5年均值水平,整体供需格局(ju)来看,2025/26年度美棉(mian)库销比预计为30.5%,较去年同比下降,但仍高于(yu)过去10年均值水平(27.4%),从基(ji)本面角度看,本年度供需格局略好于上一年度,但好转幅度有限。展望未来,除供需层面外,宏观(guan)层面也有(you)一定扰动,美联储年(nian)内降息次数是否如(ru)预期(qi)般为两次、美国对外关税谈判进度如何、全球地缘冲突(tu)未来将(jiang)如何演绎等均是潜在影响因素。综合(he)来(lai)看,预计2025/26年度ICE美棉期价重心较上半年略有上移,但幅度有限(xian),整体(ti)仍以区(qu)间运行来看,关注(zhu)宏观及天(tian)气扰动。
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