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美联储与美元：美联(lian)储(chu)下半年货币政策决(jue)策思路或继(ji)续以等待(dai)与数据依赖为主，但一定程度(du)上会面临劳动力市场软化风(feng)险。美联储货币政策或有两(liang)种应对方式(shi)，其一(yi)为偏响应式货币政策决(jue)策思路，在确认通胀反映关税冲击开启下行后，为应对失业率抬升且接近触发 Sahm.rule 背(bei)景(jing)下，于 2025 年 12 月降息 50bp；其二为货币政(zheng)策(ce)采取(qu)先发制(zhi)人式(shi)，兼顾(gu)通胀前景与劳动力市场动(dong)态，在三季度末至四季度进行 2 次(ci) 25bp 的降息(xi)。美元指(zhi)数下半年(nian)或延续震荡偏弱格局，运行(xing)区间或在 90-102。

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一位退休老人带来自己画的“巨轮”钢笔淡彩画，画作很快吸引了周边目光🍏🍒。老人介绍，他退休后在老年大学学绘画🥻，26日在网上看到巨轮的照片，花了一个半小时画出来，趁周末和女儿一起来打卡🍍🩱🍄👚，“蛮时尚的，我觉得什么好玩就画什么🥥💝。”

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沪深300股票池中，本周表现较好的因子有单季度净利润同比增长率(1.94%)、5日反转 (1.83%)、标准化预期外收入(1.79%)。表现较差的因子有大单净流入(-0.87%)、ROIC增强因子 (-0.63%)🩱🥔💝、单季度ROA (-0.45%)🤍。

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不过，也要承认当下行情距离牛市启动仍有一定差距🩰。主要体现为：总量基本面预期偏弱，结构性改善还不是牛市级别🥦👜👞💕。各类资金预期依然割裂，关注基本面趋势的投资者相对谨慎🎒🩲。短期可能还有博弈性的指数冲高，2025年二季度至三季度仍维持中枢偏高震荡市判断。

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1、许廷全：下半年，我们关注两大方向：一是结构性成长穿越周期的优质企业🥭，如当前盈利仍具有上调空间💘、基本面突出💕💋🍋🥔、受惠于政策的行业，包括科技领域的半导体、互联网、软件服务以及AI相关供应链，消费领域的潮玩、新式餐饮茶饮、美妆、电动车等🧡🥔，关注医药中的创新药出海以及CXO订单回升等👠🍎；二是低利率环境下，保险🍎🩱😡、养老金等对高息资产需求持续上升的潜在机会。

2、本周全市场股票池中，Beta因子和流动性因子分别获取正收益1.06%、0.37%🍋🧅；市值因子和残差波动率因子分别获取负收益-0.64%、-0.31%，市场表现为小市值风格；盈利因子获取负收益-0.30%👙；其余风格因子表现一般🤬🍍。