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（二）电解铝：宏观内需(xu)相对偏弱，出口韧性持续性(xing)存疑，下半年国内政策落地时间或较晚，海外通胀数据低于预期支持降息，但实际关税(shui)并不明朗阻碍降息(xi)，市场波动率依(yi)然较大。中美关系(xi)阶段(duan)性缓和后，更需关注实际供需。供应上电(dian)解铝净进口修正较(jiao)多，俄铝进口量(liang)明显高于年(nian)初预测，俄乌冲(chong)突有持续迹象，俄铝贸(mao)易链条转移的预期证伪，年内铝锭净进口或仍将维持同比(bi)增长。预计 2025 年供应量 4655 万吨，同比 +2.6%。2025 年(nian)全年角度(du)看，消费主版块房(fang)地产（-70）、家电（+30）、光伏（+45）、交通(tong)运(yun)输（+45）、电网用铝(lv)（+75）、出口（-25），合计用铝增长 100 万吨，增速约 2.21%。全年平衡上预计累库 32 万吨，但阶(jie)段性库存偏低且有挤仓现象，建议短期谨慎对待。预计主力合约运(yun)行区间 19000-21500 元 / 吨（区间上沿(yan)有挤(ji)仓可能性的考虑）。

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1、而如(ru)中际旭创、新易盛、天孚通信等率先在相关领域布局并与海外(wai)头部(bu)客户保持深(shen)度合作的优秀企业将通过(guo)其技术壁垒进一步巩固自(zi)身优(you)势，抢占市场份(fen)额(e)。综上，国盛证券认为，海外算(suan)力复苏趋(qu)势已经较为显著，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块(kuai)行业龙头、以及光器件。

2、1、供应方面：高硫端，在俄乌局势缺乏实质性进展的背景下💔🧅，俄罗斯高硫燃料油发货量再度下滑🍌💌💓。预计俄罗斯炼厂将在二季度后期开始持续提升开工负荷，这将推动高硫组分供应回升。伊朗高硫燃料油供应受地缘局势的影响较俄罗斯更为显著，可能在一定程度上抵消OPEC+产油国增产带来的高硫燃料油供应增量。低硫端💛🥻👙，受限于重油加氢产能不足🧡👜，欧洲炼厂低硫燃料油供应在需求淘汰与原料分流的双重压力下收缩；今年5月起尼日利亚Dangote炼厂重启RFCC装置，在一定程度上抵消了巴西供应增量🩰🍌😻🥑。在国内成品油需求疲软的背景下🍅🥥🧅🌽，低硫燃料油承担了分流成品油出口量下降所致过剩压力的功能🩳🍇🩲🎒🍑，预计我国低硫燃料油供应将维持宽松态势。