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6、国内市场方面：棉(mian)花阶段底部或已出现(xian)，但丰产预期下，棉价(jia)反弹承压，上方空间相对有限。2025年上半年影响郑棉期价走势的主要(yao)因素是较为宽松的供需格局和(he)中美(mei)关税。站在当前节点来看，中美关于关税(shui)问题(ti)已经原则(ze)上达成协议框架。新棉尚未(wei)上市，棉花进口量偏低，目前国内棉花商业库存已经降至新(xin)年度同期较(jiao)低水平，同比下降超(chao)30万吨。综上，我们认(ren)为(wei)与前(qian)低时期相比，宏观与基本面均有好转，再破前低概率较低(di)。展望(wang)未来，新年度棉花供需格局是主要影(ying)响因素。目前看，新棉丰产预期较强，本年度国内新棉种植(zhi)面积同比增加已是市场共识，新疆(jiang)地区棉花处于(yu)现蕾、开花阶段，天气状况良(liang)好，本年度新棉(mian)仍大概是丰(feng)产格局。需(xu)求端，棉花刚需仍在(zai)，但短期难有大幅超预期新增。终(zhong)端纺服(fu)产品零售额(e)同(tong)比为正，但(dan)同比增速持续低于社零，据(ju)反馈，非棉类纺服产品需求增速要好于纯棉类(lei)需(xu)求。进出口方面，美国是我国主要的棉花进口国以(yi)及纺服产品出口国，目前(qian)中美关税仍然较高，且(qie)未来降至特(te)朗普上台之前水平难度较(jiao)大，对于棉花进口以及(ji)终端纺服产品出(chu)口势必会有一定影响。整体来看(kan)，当前棉花供需(xu)格局要好于年初水平，棉价底部有支撑(cheng)，展望未(wei)来，棉花刚需仍(reng)在，需(xu)求韧性较强，叠加新棉(mian)上市前低进口、低库存现状，棉价重(zhong)心或有一定抬升，但新棉丰产预期较强(qiang)，抢收预期偏弱，预计开秤价格与去年同期持平或略有下降，不足以支撑棉价持续上行，即下半年郑棉(mian)期价重心或略有上移，但(dan)空间预计有限。

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