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这一指数层面的反复与较为极致的结构行情也印证了我们过去半年持续提示“反弹是间歇，结构是主线，在低迷的左侧布局，在亢奋的右侧适度获利”《2025下半年展望：资金盛与资产荒》🤍。那么今年以来的结构性行情到底有多强🤍💓？是什么样的宏观环境导致了这一局面🥕🍌😠？以及如何去寻找并刻画行业轮动的线索与规律💌🥿👄？

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赵宪成：我们关注三大板块：一是消费领域，宠物🥕、医美🎒🥒、免税等新消费细分行业消费韧性强🍇🍍，品牌提升空间大💗🥒，将受益于国内消费持续复苏；二是科技板块👿👙🥕，港股科技板块拥有许多成熟🧅🍉💯👠🍇、稳定且盈利能力强的互联网巨头企业，它们在行业轮动中具有优秀的基本面表现及更高的估值性价比🥦🍌🧡；三是红利板块，包括银行、能源、公用事业🍅💞🍊🍑、电信运营商等🥬。

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许廷全：上半年港股市场呈现震荡向上走(zou)势，主要受到内外部多因素交互影响，自去年(nian)底投资者意识到经济政策转向(xiang)后，风险偏好有所上升，外资对中国资产关注度亦进一步回升。年初(chu)以来，部分外资券商陆续上(shang)调中国投资评级，对政策**的期待、DeepSeek问世亦(yi)隐(yin)含中美科技之间差距可能收敛，以及估值吸引力等因素，都推动了港股市场回暖。

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从当前市场空间的(de)角度来看，满足市场空间大、低渗透率的，加速提(ti)升的方向(xiang)包括AI硬件及(ji)应用，人形(xing)机器(qi)人(ren)，固态电池，信创半导(dao)体国产(chan)化，可控核(he)聚变，军贸出海，新消费，创(chuang)新药。

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1、構(gòu)造抱糰(tuán)基金(jin)組(zu)郃(hé)可以幫(bāng)助我(wo)們(men)實(shí)時(shí)監(jiān)控基金抱糰程(cheng)度(du)。具體(tǐ)來(lái)説(shuō)，我們通(tong)過(guò)分離(lí)度指標(biāo)作爲(wèi)基(ji)金抱糰程度的代理變(biàn)量。具體(ti)計(jì)算方式爲抱糰基金截麵(miàn)收益的標準(zhun)差，如菓(guǒ)(guo)抱糰基金(jin)組郃的截麵收益標準差小，説明抱糰基金錶(biǎo)現(xiàn)趨(qū)衕(tòng)，抱糰程度高，反之錶示抱糰正在瓦解。

2、近几年来🥕🍇🥿，公司处于持续亏损状态。招股书显示，2022至2024年，四维智联收入分别为5.39亿💛🩳、4.77亿👛🍄、4.79亿元人民币👅👅，年度亏损分别为2.03亿、2.65亿🩳👝、3.78亿元人民币。公司解释称🥭🩲🥝，亏损主要源于研发投入、原材料及零部件采购成本所致。