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具体到今年而言，受需求不足及价格拖累的影响，5月工业企业盈利(li)增速同比转(zhuan)负至(zhi)-9.1%，1-5月企业盈利增速同比转负(fu)至-1.1%，显示当前企(qi)业盈利仍面临一定压力，二季度上市公司盈利增速可能会(hui)有阶段性回落。

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结合自上而下行业产能出清、新消费崛起与定量评分结果，本期推荐关注电子（半导体）、机械（自动化设备）、医药生物（化学制药）、国防军工🥑👿、有色金属（工业金属、贵金属🥬、小金属）、计算机等重点行业💖。

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🏮 后续如何演绎(yi)？市场表现仍是由资金端/估值端主导。战略上我们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨(zhang)，而是依(yi)然将呈现(xian)一定(ding)的震荡特征。机构中长期资金入市+低利率时代下(xia)居民金融(rong)资产配置比例提升的趋势是中期逻辑(ji)，有望使市(shi)场震荡中枢整体上移，短期脉(mai)冲式波动也可能阶段(duan)性超市(shi)场预期。但当前阶段是否能(neng)开(kai)启(qi)资金的(de)正反(fan)馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续(xu)抱团而是呈(cheng)现轮动特征，表征(zheng)资金环境(jing)对估值(zhi)容忍度有一定约束；二是各方增量资金尚未(wei)形成明显合力，更多(duo)采取观望、被动跟随策略(lve)，而(er)非主(zhu)动流入；三是除(chu)了内需下滑担忧加剧外，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存(cun)在不(bu)确定风险。

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对比过去2年7月(yue)政治局会议和(he)4月政治局会议的表态来看，往(wang)往相(xiang)较于4月政治局会议(yi)，7月政治局会议对经济形势的判断认识(shi)要更加深(shen)刻，也往往会要求“加大宏观(guan)调控(kong)力度”。在当前出口、地(di)产均面临挑战(zhan)的背景下，7月政(zheng)治局会议对经济工作的(de)基(ji)调(diao)有望更加积极(ji)。

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1、融资资(zi)金已经连续(xu)两个月净流(liu)入，且净流入规模在6月进一步扩大至373亿元，显(xian)示当前市场风险偏好整体较高(gao)。截至(zhi)2025年6月26日，融(rong)资余额1.83万亿元，当月融资净流入373亿元，融资余额(e)占A股流通市值的比例为2.42%，处于2016年以来的82.69%分(fen)位，融资融券(quan)平均担保比例回升至273%。展(zhan)望7月，在市场风(feng)险偏好整(zheng)体改善情形下，融资资金或有望继续活跃。

2、摩根大通的衍(yan)生品(pin)策略(lve)师（包括吴艾(ai)玛(ma)在内）在上周的一份(fen)报告中建议进(jin)行股票与石油的(de)混(hun)合交易，他们(men)表示，若中东紧张局(ju)势再度升级，原油价格可能会上涨，而与此同时(shi)，由于利率可能在更(geng)长时间内保持高位，股(gu)市可能会下跌(die)。尽管这两类资产近期的相关性达到了高(gao)点，但他们强调(diao)，在 geopolitical 紧(jin)张时期(qi)，两者的关系往往会转为负(fu)相关。