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如今，随着 2025 年上半(ban)年接近尾声，各类主要风险虽未完全消除，但已有所缓解。从关税引发(fa)的通胀压力，到相互矛盾的(de)经济信号和模糊的数据(ju)，未来的走势绝非一(yi)目了然。

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6月国际原油价格上行，化工产品价格指数上行。截至6月27日，6月Brent原油现货价格月环比上行7.62%😡💓🤍🍓，WTI原油现货价格月环比上行7.60%🥕🥾🍍。截至6月27日，6月化工产品价格指数月环比上行1.12%🍆👞。无机化工品期货价格多数下跌🥦👞😠，有机化工品多数上涨，其中甲醇👚、甲苯、二甲苯等价格涨幅居前，二乙二醇、天然橡胶等价格下跌。

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⚑ 中(zhong)观景气(qi)和行业推荐(jian)：关注中报业绩预(yu)计改善或持续较高增速领域(yu)。盈(ying)利(li)方面，5月工业企业盈(ying)利同比增速转负，主要受内外(wai)需求不足、价格拖累等因素(su)影响(xiang)。结合工业企(qi)业盈利、行(xing)业所处库存周期(qi)位置以及(ji)高频景(jing)气指标，预计中报业绩有望延续较高(gao)增速或改善的领域主要(yao)集中在：1）TMT领域，半导体、光学光电子、消费电子、运营商(shang)、软件(jian)等；2）中游制造领域，部分领域景气度有所回暖，中报盈利或有改善，如(ru)汽车(che)、光伏、自动化设备等；3）消(xiao)费服务领域，如饮料乳品、农副(fu)产(chan)品、家电、家具、饰品、美容护理等零售领域盈利有望持续改善；此外贵金属、燃气、电力、农化制品、氟(fu)化(hua)工等领域需求稳健增(zeng)长或回暖(nuan)，叠加供给(gei)刚性或受限，中报(bao)业绩(ji)有(you)望(wang)边际改善。景气(qi)方面，6月份景气较高的领域主(zhu)要集中(zhong)在资源品、部分消费(fei)服务和信息技术领域。其中资源(yuan)品板块原油、多数工业金(jin)属价格上涨，中游制(zhi)造领域工程机械销售(shou)放缓，消费服(fu)务板块空冰洗彩(cai)零售额四周滚动均值同比增幅收窄，金融(rong)地产(chan)中商品房销售累计同比降幅扩大，公用事业燃气价格上行。综合盈利、行业景气和交易等维度，7月份行业(ye)配置方面重点围绕中报业绩(ji)预期(qi)增速较高或者有所改善的领(ling)域布局(ju)，行业推荐重(zhong)点关注：电子（半导体）、机械（自动化设备）、医(yi)药生物（化学制药）、国防军工、有色金属（工业金属、贵金属、小金属）、计算机等。

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2、下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能進(jìn)一步放(fang)緩(huǎn)，主要(yao)受到關(guān)稅(shuì)政筴(cè)不確(què)定性(xing)對(duì)美國需求咊(hé)(he)投資的抑製，且6月(yue)美聯(lián)(lian)儲(chǔ)議(yì)(yi)息會(huì)議(yi)對經濟預(yù)期的調(diào)整進一步顯(xiǎn)示(shi)了未來(lái)(lai)的滯脹(zhàng)(zhang)風(fēng)險(xiǎn)。相比今年3月(yue)的預測(cè)，6月的經濟展朢(wàng)中，美聯儲進(jin)一步調低了(le)2025年的經濟增速(su)預期（1.7%→1.4%），調高(gao)了PCE預期（2.7%→3%），調高(gao)了覈(hé)心(xin)通脹預期（覈心PCE： 2.8%→3.1%），衕(tòng)時(shí)調高了2025年的失業(yè)(ye)率預期（4.4%→4.5%）。