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下半年美国(guo)经济(ji)增长可能进一(yi)步放缓,主要(yao)受到关税(shui)政策不确定性对美国需求和(he)投资的抑制,且6月美联储议(yi)息会议对经济预期的调整进一步(bu)显示了(le)未来的滞胀风险。相比今年3月的预测,6月的经济展望中,美联储进一步调低了2025年(nian)的经济增速预期(1.7%→1.4%),调高了PCE预期(2.7%→3%),调高了核心通(tong)胀预(yu)期(核心PCE: 2.8%→3.1%),同时调高了2025年的失业率预期(4.4%→4.5%)。
去(qu)年924之前,是国内信用周期(qi)和市场情绪的最低点,自此(ci)之后,分别迎来了(le)财政(zheng)政策、AI产业趋势等几个好消息,推动市场出现几轮反弹,但也(ye)容易冲高透支后回落,而每(mei)一次反弹的主线也因为驱动因素不同而有别(bie):1)去年924宏观政策转向(xiang),推动非(fei)银与地产(chan)等(deng)顺周(zhou)期板块领涨(zhang),交易的(de)是总量政策;2)到春节后DeepSeek“横空出世”引领AI相关(guan)科技硬件与互联网龙(long)头价值重估,交易(yi)的是产(chan)业(ye)趋(qu)势;3)4月关税风(feng)波后新消费与创新药(yao),以及最近由(you)流动性与事件驱(qu)动的非银券(quan)商等大涨,更多是行(xing)业催化和流动性抱团(tuan)。
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