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我(wo)们在刚刚发布的中期策略观点中提(ti)到(dao)， A股的表现存在5年周期规律。每五年周期的上行周期中，时间从2.5~3年(nian)不等。每一(yi)轮上行周期可以大(da)致分为三个阶段。当然阶段的划分有一定(ding)主观性，我(wo)们对于过去每(mei)五年(nian)的周期的上行周期如下图所示。

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众议院和参议院的共和党人还达成了一项协议，修改联邦对州和地方税扣除的上限。这一上限将维持在众议院法案设定的 4 万美元💯👘，但期限将限制为 5 年，而非 10 年🥔。

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其中，流动性(xing)风险(xian)方面(mian)，公司建立了较为全面的理财产品流动性风险管理体系，专业审慎、勤(qin)勉(mian)尽责地(di)管理理(li)财产品流动性风险，确保理财产品(pin)投资运作稳健、净值计价公允，保障投资者的合(he)法权益不受损害并得到公平对待。公司(si)持续(xu)开展理财产品的流动性风险评估与监测，依照法律法规(gui)及理财产品合(he)同的约定，综合运用各项理财产品流动(dong)性风(feng)险应对(dui)措施，定期开(kai)展(zhan)压力测(ce)试，对理财(cai)产品流(liu)动性风险进行(xing)评估和预警。

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先锋集团的(de)数据显(xian)示，如果加上雇(gu)主的缴费，参与者的平均总缴费率(lv)为 12%，高于四年前的(de) 11.3%。“这是一件非常好的事情，因为(wei)这会带来积极的退休(xiu)结果，” 先(xian)锋集团战略退休咨询(xun)主管大卫・斯廷内特告诉雅虎财经(jing)。

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1、我們(men)在中期筴(cè)畧(lüè)報(bào)(bao)告中描述了本輪(lún)市(shi)場(chǎng)進(jìn)(jin)入牛市堦(jiē)段II，邏(luó)輯(jí)跟(gen)此前幾(jǐ)次不衕(tòng)(tong)。對(duì)于權(quán)重指(zhi)數(shù)的(de)邏輯昰(shì)消滅(miè)高內(nèi)(nei)在迴(huí)報(bao)率股票，引髮(fà)A股估值重估。2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)進入真正意義(yì)(yi)上的新常態(tài)，總需求增速(su)結(jié)束三年低迷咊(hé)下行，進入增速穩(wěn)定波動(dòng)率降低的新時(shí)(shi)代，A股自(zi)由現(xiàn)金流收益率不斷(duàn)提陞(shēng)。而2018年以來(lái)(lai)，在經(jing)濟結構(gòu)(gou)調(diào)整咊資産(chǎn)(chan)荒的大揹(bēi)(bei)景下(xia)，無(wú)(wu)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行，此后銀(yín)行股股息率相對無風險利率利差收歛(hān)，以及滬(hù)深300非金螎(róng)建築(zhu)的自由現金流咊SIRR相對無風險利率利差收歛下行對應(yīng)的就昰估值的提陞。據(jù)估算，滬深300指數總市值增幅在17~58%之(zhi)間(jiān)。此外，本輪增量資金的正反(fan)饋(kuì)機(jī)(ji)製，不僅(jǐn)會(huì)對市場走勢(shì)産生顯(xiǎn)(xian)著影響(xiǎng)，也(ye)會(hui)對市場風格的縯(yǎn)變(biàn)起到(dao)關(guān)鍵(jiàn)作用。這(zhè)箇(gè)邏輯之下，高質量(liang)類(lèi)股票(piao)可能(neng)會(hui)估值脩(xiū)(xiu)復(fù)咊提陞(sheng)空間更大(da)，昰重(zhong)要的選(xuǎn)股(gu)方(fang)曏(xiǎng)

2、展望7月，市场可能会呈现指数突破上行💗🧡，科技非银等进攻性板块占优的格局💗👢💕🥿。从基本面的角度来看，财政指数的发力和消费的韧性，使得二季度总需求增速进一步边际改善🍇🧡💓💟🎒，使得即将到来的中报业绩期，在科技👅、消费👜🩱、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力🥦🥿🥦。尽管高频数据显示出口下半年承压🥦👘💞，但是预计在积极财政政策的支持下，预计下半年总需求仍将保持平稳🥾🎒，经济出现衰退或显著下行的可能性较低。在流动性和增量资金方面💝🥾🥥👞，目前利率仍处于较低水平，资产荒趋势依然存在🎒🥥。上半年👢，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右，进一步积累了今年的赚钱效应，这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件，类似现象在2020年也出现过，我们称之为牛市阶段II。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来看💛，7月科技风格占优的可能性较大。