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⚑ 大势研判(pan)和核(he)心(xin)逻辑：展望7月，市场可能会呈现指数突破上行(xing)，科技非银等进攻性板块占优的格局。从基本面的角度来看，财政(zheng)指数的发力和消费的韧性，使得二(er)季度总需(xu)求增速进一步边际改善，使得即将到来的(de)中报业绩期，在科技、消费、中游制造领域均存(cun)在业绩边际(ji)改善的可能，半年报披露窗口期成为A股有利的上行(xing)动力。尽管高频数据显示出口下半年承压，但是预(yu)计在积极财政政(zheng)策的支持下，预计下半年总需求仍将保持平稳，经济出现衰退或(huo)显著下行的可能性较低。在流动性和增量资金方面，目前利率仍处于较低水平(ping)，资产荒趋势依然存在。上半年，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左(zuo)右，进一步积累了今年的(de)赚钱效应(ying)，这为指数后续突破上行、触发(fa)关键正反(fan)馈效应创造了有利条件，类似现象(xiang)在2020年也出现过，我们称(cheng)之为牛市阶(jie)段II。风(feng)格方面，从当前景气趋势和(he)产业趋势来看，7月科(ke)技风格占优的(de)可能(neng)性较大。

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本周（2025.06.23-2025.06.27，下同）A股强势上涨👄👝，北证50周度上涨6.84%、领涨主要宽基指数🧄😻。交易情绪方面🥒🍍🍆，市场强势上涨伴随成交量稳步抬升，量能指标转入积极区间💖，截至周五（2025.06.27🥔👗🥒🩲，下同），量能择时指标仅北证50维持谨慎观点💟💖，其它主要宽基指数转为看多信号🥥💝😈。股指期货基差方面👘，本周各大股指期货主力合约基差均有收窄，对冲成本（年化）均有减小👙🥝😠。资金面方面💓🍏🥕，ETF资金出现止盈，股票型ETF资金整体呈现净流出，科创板、中小盘为ETF净流出主要方向。

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趙(zhào)憲(xiàn)(xian)成：雖(suī)然恆(héng)生指數(shù)的估值處(chù)在近幾(jǐ)年較(jiào)高的水平，但科(ke)技股咊(hé)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍有比較充(chong)分的上行空(kong)間(jiān)。Wind數據(jù)顯(xiǎn)示，恆生(sheng)科技指數2025年的EPS增速預(yù)計(jì)約(yuē)爲(wèi)35%，ROE增速約爲14%。相(xiang)比(bi)之下，滬(hù)深300指數的EPS增速預計約爲6%，ROE增速約(yue)爲11%。囙(yīn)此(ci)，我們(men)認(rèn)爲，下半年港股仍具有一些優(yōu)異(yì)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，拉長(zhǎng)時(shí)(shi)間來(lái)看，基本麵(miàn)對(duì)股價(jià)上漲(zhǎng)的驅(qū)(qu)動(dòng)能力可能會更加明顯。

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十(shi)年期国债是指以国家信(xin)用为(wei)基(ji)础，由中央**发行的以十年(nian)为期限的国债(zhai)。由于其具有安全性高、流动性强(qiang)、收益稳定等特点，十年(nian)期国债收益率常被视为“无风险收益率”，成为各类资产定(ding)价的(de)锚，也被称为债市“压舱石”。

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1、公司于2025年6月28日收到秦皇島(dǎo)市國(guó)資委(wei)《關(guān)于計(jì)劃(huà)減(jiǎn)持秦皇島港股份有限公司股份(fen)的告(gao)知圅(hán)》。囙(yīn)自身髮(fà)展需要，秦皇島市國資委擬(nǐ)通過(guò)大宗交易方(fang)式減(jian)持其(qi)所持有公司股份不超過1.12億(yì)股，即不超過公(gong)司總股本的2.00%，減(jian)持期(qi)間(jiān)爲(wèi)本公告披露之日起15箇(gè)(ge)交易日后的3箇月內(nèi)(nei)。

2、从目前基本面的趋势来看🩰，基本维持较为稳定的状态，依然呈现**开支托底经济👘🥔💞、消费出口相对强、新经济领域热点频出🎒🩱，地产国内投资相对较弱的状态🥦🥭💋。5月总需求增速进一步反弹，预计半年报业绩同比增速仍为正增长💋🥥。即将到来的业绩披露窗口期对A股整体影响偏正面🥝🥒🍇🩳。但边际来看🥾，6月开始，外需和地产压力进一步提升，有待7月政治局会议定调新的稳定需求的措施😈。近期国内投资链大宗商品有企稳回升的态势，可能反应了这种预期。