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3、策略(lve)观点:从供需增速平衡来看,预计2025年全球集(ji)运市场运力增速和吞吐量增速分别为6.56%和2.5%,供需增速差为4.06%;2026年运力增(zeng)速和吞吐量(liang)增速(su)分别为3.78%和3%,供需增速差为0.78%。上半年受关(guan)税扰动影响,美线(xian)运价向欧线的传导效应打(da)乱了EC2508合约的旺季属性。在08合约进入交割逻辑前,盘面已(yi)提前计价欧线运价见(jian)顶回落趋势,08估值相对偏低。然而,基于当前相对积极的货量,我们对今夏旺季需求(qiu)仍持谨慎乐观预期,建议在08合约逐(zhu)步进入交割月前可考虑逢低做(zuo)多。当前7月大柜报价折算SCFIS约2200-2400点,8月即期运价即便下行,其斜率预计将缓于美线,08合约仍(reng)具基差修(xiu)复空间。但需(xu)注意08合约多空博(bo)弈激烈,市场(chang)分歧明显,从相对(dui)确定性角度,更值得考虑逢高空配EC2510,主要(yao)逻辑在于美线影响消退及淡季(ji)因素,其底部(bu)支撑可参考(kao)年(nian)内低点1100点附近——该(gai)水平亦接近部分船司1500美元/FEU左(zuo)右的成本区间。同理,从月间套利视角观察(cha),本轮8-10正套价差扩大至约800点后开始回落。尽管我们仍认可08与10合(he)约(yue)间的淡旺季(ji)转换逻辑,但基于相(xiang)对确定性考量,相较(jiao)于8-10正套策略,EC2510-2512反套策略具备更高配置价值。参考去年EC2410-2412合约价差走(zou)势,预计较当前(qian)价差(cha)水平(ping)仍存(cun)约200-400点空间。
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