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从目前基本面的趋势来看，基本维持较为稳定的状态，依然呈现**开支托底经济、消费出口相对强、新经济领域热点频出🧄😡，地产国内投资相对较弱的状态。5月总需求增速进一步反弹🤬💘💔🥿，预计半年报业绩同比增速仍为正增长🍌🩳。即将到来的业绩披露窗口期对A股整体影响偏正面。但边际来看，6月开始🍇💗，外需和地产压力进一步提升，有待7月政治局会议定调新的稳定需求的措施。近期国内投资链大宗商品有企稳回升的态势，可能反应了这种预期。

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6月重要股东增持255亿元，减持(chi)437亿元，净减持(chi)182亿元，净(jing)减持规模(mo)较2025年5月前值133亿元明显回升。按照截至2025年6月27日收盘价(jia)估算，2025年7月解(jie)禁规模为(wei)2567亿元(yuan)，解禁规模较2025年6月扩大，不同板块解禁规(gui)模来(lai)看，主(zhu)板592亿元(yuan)、创业板890亿元(yuan)、科创板1070亿(yi)元、北(bei)证15亿元。考虑到2025年7月解禁规模明显回升，未来重要股东二级市(shi)场净减持规(gui)模(mo)有望小幅回升。

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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟(gen)此(ci)前几次不同。对于(yu)权(quan)重指数的(de)逻辑是消灭高内在回(hui)报率股票，引发A股估(gu)值重估(gu)。2025年中(zhong)国经济进入真正意(yi)义上的新常态，总需求增速结(jie)束三年低(di)迷和下行，进入增速稳定波动率降(jiang)低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在(zai)经济结构调(diao)整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险(xian)利率(lv)利差收敛，以及沪深300非金融(rong)建筑的自由现金流和(he)SIRR相对(dui)无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深(shen)300指数总(zong)市值增幅在17~58%之间(jian)。此外(wai)，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产(chan)生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用(yong)。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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⚑ 6月重要政策梳理：据不完全统计，截止6月25日，6月重要政策约148个。具体来看，1）总量政策方面，促消费相关政策延续发力👄🧅，重点关注以旧换新、文化旅游消费等领域😻😠🍌。其中👛💟🩱，多地出台政策推动家电🥥🍍💌👄、汽车等大宗消费相关更新升级政策。2）资本市场方面，资本市场高质量发展以及金融支持消费科创类政策频发👞，6月18日🥿，在陆家嘴金融论坛上，央行，证监会🥦，金融监管总局发布了一篮子金融举措与措施，积极推动金融开放合作以及高质量发展。3）产业政策方面👿💞，6月政策围绕新质生产力，医药生物等持续发布🍈。

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1、机构调研来看💔，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为汇川技术（151家）👿🍅😡、稳健医疗（144家）👅👡、京北方（79家）、中航成飞（66家）和藏格矿业（64家）👚👠🍍🧡。

2、主要观点：对于 25 年(nian)下半年不锈钢价走势，我们认为在经历(li)了二(er)季度社会库存的一定去化后，不锈钢结构性过(guo)剩压力得(de)以缓解，重点(dian)在于关注需求(qiu)端是否有超预期走弱以及成本运行走势。预计下半年不锈钢主力合约波动区间在 12000-13900 元 / 吨。