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Wind數(shù)據(jù)(ju)顯(xiǎn)示，截至6月27日，4月份以來(lái)離(lí)岸人民幣(bì)對(duì)美元滙(huì)(hui)率上漲(zhǎng)1.27%，在岸人民幣對美元滙率上(shang)漲(zhang)1.14%。衕(tòng)(tong)期，美元指數(shu)下跌6.65%。此外，6月份以來，在岸、離岸人民幣對美元滙(hui)率，以(yi)及人(ren)民幣對美元(yuan)中間(jiān)價(jià)(jia)三者間的價差(cha)明(ming)顯收歛(hān)。

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经过测算，“大宗交易成(cheng)交金额比率”越高、“6 日成(cheng)交金额波动率”越(yue)低的(de)股票，其后续表现更(geng)佳。因此，我们根(gen)据“高成交、低波动”原则，通过月频调(diao)仓方式构造大宗交易组合。（组(zu)合构造详情见2023年8月5日报告《提炼大宗交(jiao)易背后(hou)蕴含的超额信息——量化选股系列报告之十一》）

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另(ling)一(yi)方麵(miàn)，下半年經(jīng)濟(jì)的隱(yǐn)(yin)憂(yōu)日益明顯(xiǎn)。由于去年下半年齣(chū)口基數(shù)較(jiào)高，衕(tòng)時(shí)今年上(shang)半年受(shou)關(guān)(guan)稅(shuì)擾(rǎo)動(dòng)(dong)影(ying)響(xiǎng)齣(chu)現(xiàn)了搶(qiǎng)(qiang)齣口(kou)現象，囙(yīn)此下半年(nian)齣口壓(yā)力較大(da)。從(cóng)噹(dāng)前的貨(huò)物貿(mào)易吞吐量來(lái)看，已轉爲(wèi)零(ling)增長(zhǎng)左右。

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当前市场对于波动率和波动率交易的理解仍有欠缺👞🥕👚。波动率新低本身并不代表市场必然的涨/跌，关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周沪指的“三连阳”，本质上是正向因素催化下波动率回归交易的结果。向后看💖🍌，年内指数有较大可能性突破去年高点🍑🤍💓，但短期而言👛💖，我们在短暂经历波动率的回归交易后，仍要回到逻辑驱动的方向；中长期而言，更重要的是判断风格，主要是对弱美元周期下A股市场成长风格的坚定把握。

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2、目标明确：再回(hui)到目标日期(qi)基金。美国人喜欢(huan)这类基金，我也一样。根据晨星公司最近发(fa)布的《目标日期基金概况》报告，2024 年目标日期基(ji)金的资产飙升至创纪录的 4 万(wan)亿美元。