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对于当前市场上许多新兴产业趋势而言，最大的担(dan)忧在于业绩缺乏支撑(cheng)。因此，在(zai)即将到来的业绩预告披露窗口(kou)期，相(xiang)关(guan)板块可能(neng)会面临一定压力。但随着上市公(gong)司整体业绩预告和(he)业绩披露阶段结束，市(shi)场将进入相对的业绩真空期，届时投资者对新产业趋势板块(kuai)的压力将有所减轻，有利(li)于相关股票的表现。

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減(jiǎn)持期間(jiān)爲(wèi)公告披露之日起15箇(gè)(ge)交易(yi)日后的(de)3箇月內(nèi)，即2025年7月21日至(zhi)2025年10月20日(ri)。減持價(jià)格根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)價格以及交易方式確(què)定。

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相比2014年底(di)和2019年初，当前市场从估值(zhi)上来看可能还不支(zhi)持纯粹流(liu)动性驱动的行情(qing)，但如果美(mei)联储在7月(yue)意外降息，并且中国(guo)央行同步宽松，可能(neng)成为引(yin)燃市场情绪的一个催化。从板块轮动来看，活跃资金或正从医药和消费切向科技和金(jin)融，红利也开始滞涨。结构性机会仍(reng)料将(jiang)是贯穿中报季(ji)的话题，指数型机会(hui)可能还需要等三季度(du)末(mo)到四季度。近期，YU7大热、欧洲延缓停售(shou)油车，标志着产品力正替代产品形式，推动全球电气化(hua)进程全面加速东移，下(xia)一个阶段的行情逻辑可能是电气化领域全产业链变现(xian)能(neng)力的提升，以及AI智能化领(ling)域的追(zhui)赶。三季度A股(gu)科技企业IPO重(zhong)启，科技领域产(chan)品催化频出，或将带来市场注意力重新转向科技板块，有望接(jie)力创新(xin)药和新消费的行情。预计AI和军工是三(san)季度寻找结构性机会的重心。

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1、3、观点。上(shang)半年特朗普交易以及美铜溢价持续影响全球铜市，美铜带动全球铜(tong)贸易格局转变，成为本轮行情的引擎。另一方面，国内供需两旺(wang)格局(ju)，成为高铜价(jia)延续的关键，一(yi)是在价差扭曲下，国内(nei)进口严(yan)重亏损，国内精铜和废铜预期供给减少(shao)，去库格(ge)局下现货支撑(cheng)逐渐显现；二是，国内铜精矿供(gong)给与(yu)精铜产出呈现“跷跷板”效应，中长期矛盾难解，也成为(wei)多(duo)头倚(yi)仗，做多铜价实际再给矿端(duan)超额利润，激励铜矿产出的同时，但也(ye)加大了终端(duan)的风险。下半年也要关注三个(ge)方面，一是，LME库存持续去(qu)化会不(bu)会引发挤仓风险？笔者(zhe)认为，这种风险存在但(dan)概率(lv)不(bu)大，但高升水风险不(bu)容忽视，主要在于美铜吸铜但并不影响全球(qiu)供需格局，只是时间上的错配，下半年要反而担心LME逆季节性累库的(de)风险。二(er)是Comex铜是否持续高溢价？高溢价源于关税的不确定性，若铜进口关税确定，无论是否加征关税则意味着溢价的消失，美232调查结果可能是(shi)重要(yao)的时间节点。三是，国内精铜(tong)和废铜进口双降引起铜(tong)紧张局面，面临再次补库，是否(fou)通过价格上涨实现进口窗口打开(kai)？国内出(chu)口窗口打开本身也是需求阶段性减弱，不接受高(gao)价位(wei)的表现。综合(he)来看，铜市场再次面临上有(you)需求压力，下有供给支撑(cheng)的局面，价(jia)格可能仍(reng)会呈现宽幅震荡局面，投(tou)资者需要关注的是波段以及(ji)由宏观或地缘(yuan)触发的波动(dong)。下半年预计LME价格在(zai)8800~10500美元/吨之间波动，沪铜价(jia)格区间在72000~84000元/吨；关(guan)注两个时间节点：一是(shi)7月中旬前后，美国232调查公布结果；二是9月下旬或10月上旬，淡旺季交替，“故(gu)事”容易证伪时段。

2、当前市场对于波动率和波动率交易的理解仍有欠缺🥝🥒😠💛👙。波动率新低本身并不代表市场必然的涨/跌👝👙🩱💋，关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”🩲💯🍅👘。本周沪指的“三连阳”💋💕🍈，本质上是正向因素催化下波动率回归交易的结果🍍。向后看，年内指数有较大可能性突破去年高点，但短期而言，我们在短暂经历波动率的回归交易后，仍要回到逻辑驱动的方向；中长期而言，更重要的是判断风格，主要是对弱美元周期下A股市场成长风格的坚定把握。