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供應(yīng)方(fang)麵(miàn)，2025 年全毬(qiú)鐵(tiě)鑛(kuàng)石髮(fà)(fa)運(yùn)量預(yù)計(jì)增加 1370 萬(wàn)噸(dūn)左右。后續(xù)(xu)國(guó)內(nèi)到港增量約(yuē) 500-1000 萬噸，而今年前五箇(gè)(ge)月到港量衕(tòng)比 -2600 萬噸左右，則(zé)全(quan)年外鑛到港量衕比減(jiǎn) 1500-2000 萬噸，過(guò)賸(shèng)(sheng)壓(yā)力較(jiào)年初預期水(shui)平大幅緩(huǎn)解。需求咊(hé)庫(kù)存方(fang)麵，偏(pian)樂(lè)觀(guān)的假設(shè)下，短(duan)期鋼(gāng)企暫(zàn)無(wú)大(da)幅減産(chǎn)的預期，鐵水節(jié)奏或類(lèi)(lei)佀(sì)于 2023年，堦(jiē)段(duan)性下降(jiang)至 235-240 萬噸 / 天水平，整體(tǐ)三季度平均鐵水 239 萬噸 / 天，四季度平均鐵水季節性下降(jiang)至 228 萬噸 / 天。進(jìn)而預估(gu)三季度總庫存(cun)維(wéi)持在 1.83-1.91 億(yì)噸區(qū)間(jiān)，低于去年衕期水平。四季度隨(suí)(sui)着鐵水産量季節性下降，若髮運沒(méi)有明(ming)顯(xiǎn)下降，或將(jiāng)纍(léi)庫約(yue) 1500 萬噸，有壓力但也相(xiang)對(duì)有限。而在四季度麤(cū)鋼壓減 1000-2000 萬噸的悲觀假設下，預計四季度鐵鑛纍庫壓力明顯增加。綜上所述，全(quan)毬供應釋(shì)放低于(yu)預期，但預計四季度需求耑(duān)受政筴(cè)影響(xiǎng)，存(cun)在(zai)分化，建議(yì)在低估值區間堦段(duan)性把握反彈(dàn)機(jī)會(huì)，衕時(shí)若麤鋼壓減(jian)政筴(ce)落地，建(jian)議更多把握鑛(kuang)價(jià)承壓下行(xing)的機會。

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⚑风格与行业配(pei)置思路：风格(ge)方面，7月(yue)市(shi)场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价值或(huo)相对均衡。具体来说，第一，从历史来看，近十年7月市场风格相(xiang)对均衡，大盘风格略占(zhan)优。第二，外部(bu)流动性方面，7月将(jiang)公布的(de)通胀和就业数据可能导致市场对美(mei)联储降(jiang)息预(yu)期形成修(xiu)正，对短期市场或有扰动。第三(san)，央行季度例会提到“用好用足(zu)存量政(zheng)策，加力实施增量政策”，关(guan)注7月政治局会议的表述变化。第四(si)，市场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后，A股(gu)权重板块上涨，市场风险偏(pian)好整体回暖。行(xing)业选择层(ceng)面，展望7月份，中旬会迎来上市(shi)公司(si)业(ye)绩预告披露(lu)高(gao)峰，超预期和悲观业绩预期落地都是下一个阶段A股的重点布局方向(xiang)。我们(men)参考工业(ye)企业(ye)盈利、库存阶(jie)段、行业景气度(du)等多个维度判断业(ye)绩修复的领域。结合(he)中观(guan)景气(qi)、盈利能力、筹(chou)码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个(ge)维度，本期推荐关(guan)注电子（半导体）、机械（自动(dong)化设备(bei)）、医药生物（化学制药）、国防军工、有色(se)金属（工业(ye)金属、贵(gui)金属、小金属）、计算机等。赛(sai)道选择层面(mian)，7月(yue)重点关注(zhu)五大具(ju)备边际(ji)改善的赛道(dao)：固(gu)态电池、国产算力、非银(yin)金融、国防军工、创新药。

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3👠💞👠、进出口：美棉出口签约量低于往年同期🍏，中国棉花进口量当月值处于历史级别低位，进口美棉数量大幅下降；本年度我国终端纺织纱线、织物及其制品出口累计值同比增速下滑，服装及衣着附件出口金额累计值同比已经转负。

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2、具体来看👄👜，汽车受益于“以旧换新”政策提振与出口结构优化，5月汽车产销同比增幅扩大，新能源车销量延续较高增长🍋🍓，叠加对美直接出口份额近年来有所下降💝💯，出口敞口风险较小，外需维持韧性增长🎒，重卡受益于国四淘汰💋、新能源替代等🍄😡💔😠，销量边际改善👘，中期业绩增速有望迎来拐点💓👙。二季度太阳能电池产量及装机量持续改善😡🥑💕💞，下游需求旺盛，产能延续去化😻👚，光伏中期业绩或迎来边际改善🤍。制造业智能化改造需求持续释放，工业机器人产量三个月滚动同比增幅扩大，叠加人形机器人产业化提速🥭，特斯拉Optimus量产在即💘👞😈👛，核心零部件企业率先受益🍏👙😠🍉，自动化设备板块中期业绩有望延续较快增长。