黑色午夜

我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票🥑🥦👗，引发A股估值重估🥒💘😻💌。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升🥑。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响👞💯，也会对市场风格的演变起到关键作用💛🥝🍌。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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（本文由万商天勤（上海）律师事务所刘彦梅律师供稿👜💛🧡，不代表新浪财经的观点🥾👅🥾。刘彦梅律师👠，中国证券业协会讲师💝，辽宁大学法律硕士，主要从事金融诉讼、公司诉讼。具有保荐代表人（投资银行）资格👛💓💔💖、证券从业资格、基金从业资格💗👛，具有20年以上法律实务经验。目前已通过CPA审计💖🩲💕、经济法🎒🥔😻🍉、会计、战略，是为数不多的具有投行、财务思维的律师🤬🥕🎒。刘彦梅律师在证券和商事诉讼领域积累了丰富的经验，凭借专业能力和敬业精神，赢得了客户的高度赞誉。）（刘彦梅律师专栏）

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“繁花书房”里真的有一间书房，满墙的书架里摆满金宇澄从上海家中搬来的各种书。他并不是一个对藏书有执念的人👿💯，大多是这些年的新书，但间或夹杂着四五十年前的旧版稀有书🥬，就这么放着等读者来翻阅👢👘。

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1、本周IF当月合约上涨2.34%👜，收于3892，收盘基差-0.76%🍓👙👄；IH当月合约上涨1.89%👅，收于2684.4👚，收盘基差-0.86%💟🍒🩳💗；IC当月合约上涨4.24%😈👘🥕，收于5827👅🩲👙💯，收盘基差-0.63%🎒；IM当月合约上涨4.86%，收于6230.2，收盘基差-0.74%。

2、经历了周初的暴跌之后💞🥝🌽🧡🍍，过去的三个交易日油价维持了一个窄幅的横盘拉锯，显然市场需要一段时间来平复情绪，来对市场做重新评估。突然停火带来的急跌让众多市场参与者来不及应对👚👘💗，最新持仓变化显示WTI原油非商业持仓净多头寸继续增长，尤其是管理基金净多头寸截至6月24日其净多头寸仍然较上一期增长了超过1万手，达到273568手，显然急速的反转让众多做多地缘风险的资金来不及撤离。相比之下洲际交易所布伦特原油投机净多头头寸减少了80，577手，至192🍒，598手。