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战略上(shang)，去(qu)年10月以来震(zhen)荡市的特征有：估值位置(zhi)偏低、上市公司盈(ying)利偏弱、政策基调积极、各类主题机会活(huo)跃，与2013年至(zhi)2014年中和2019年(nian)的(de)震荡市类似，后续有望迎来全面牛市(shi)。但(dan)战术层面，对比之前震荡市升级为全面牛市临界点(dian)（2014年7月和(he)2020年7月）的催化因(yin)素，现在宏观高(gao)频数据和新增政策的催化并不明显，突破前可能还需要震荡一段时间。2014年7月突(tu)破后的(de)牛市，事后来看(kan)并不是盈利(li)的牛市。但在指数刚突破的2014年7月，经济指(zhi)标出现了连续多个月的持续反弹(dan)，比如(ru)2014年4月至7月的PMI持续反弹。与此同时(shi)，更重要的是2014年(nian)二季度(du)，房(fang)地产政策(ce)明显(xian)转向积极，全(quan)国各(ge)地放开限购。2020年(nian)7月突破后形成(cheng)的牛(niu)市，是盈利很强(qiang)的牛市，2018年至2019年是上市公司ROE下降期，2020年(nian)疫情冲击的一季度是盈利阶段性低点，二季度开始盈利快速(su)上行。对应(ying)的宏观指标（比(bi)如PMI）也从2020年(nian)疫(yi)情(qing)后持(chi)续(xu)上行(xing)。

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