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付倍佳：上半年，港股市场第一轮行情以恒生科技为代表的新经济产业趋势驱动为主，第二轮行情以低估值央国企的A/H溢价快速收敛为主。当前，港股PB、PE估值分位刚好回到过去10年均值，风险溢价随弱美元回摆，难言泡沫化。

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从(cong)中长期角度，我们建议以周期为轴，供需为锚。关注新科技周期下，全社会智能化的进展（国内外大模型(xing)的持(chi)续(xu)迭代、算力基础设施与AI生态的完善(shan)、AI商业模式的(de)落地、以及AI对消费电子、机器人、智能驾驶等赋能），国产替代周期下(xia)相关产业链的自(zi)主可控（国产大模型、国产(chan)AI应用与算力、国产集成电路产业链），以及“双碳”周期下碳中和全产业链的降本增效（光伏、风电、储能、氢能、核电），电(dian)动化智能化大(da)趋势(shi)下电(dian)动智能汽车渗透率增加(jia)。

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报告称，锂(li)价在近期下跌后预计将缓慢回升，收入预计从今年的 46 亿澳元增至明年的 55 亿澳元以上(shang)，2026-2027 财年将超过 66 亿澳元(yuan)。

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⚑风格(ge)与行业(ye)配置思路：风(feng)格方面，7月市场风格可能整体偏大盘风(feng)格为主，成长价值或相对均衡。具体来说，第一，从历史来看，近十年7月市场风格相对均(jun)衡，大盘风格略占优。第二，外部流动性方面，7月(yue)将公布的通胀和就业数据可能导致市场(chang)对(dui)美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰动。第三，央(yang)行(xing)季度例会提到(dao)“用好用足存(cun)量政策，加力实(shi)施增量政(zheng)策”，关注7月政治(zhi)局会议的表(biao)述变(bian)化。第四，市场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖。行业选择层面，展(zhan)望7月份，中旬会迎来上市公司业绩预告披(pi)露高峰，超预期和悲观(guan)业绩预(yu)期落地都是下一个阶段A股的重点布局方(fang)向。我们参考工业企业盈利、库存阶段、行业景气度等多(duo)个维度判(pan)断业绩修复的领域。结(jie)合(he)中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道(dao)价值等(deng)多个维度(du)，本期推荐关注电子(zi)（半导体）、机械（自动化设(she)备）、医药生物（化(hua)学制药）、国防军工、有色金属（工业金属、贵金属、小金属）、计算机(ji)等。赛道选择层面，7月(yue)重点关注五大具备边际(ji)改善的赛道：固态电池(chi)、国产算力、非(fei)银金融、国防军工、创新药(yao)。

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1、部分理财公司基于提升客户持有体验、丰富产品体系、满足客户多元化需求等考虑，加大了低波理财产品布局力度🍒👢，形成了与公募基金差异化的产品体系👝💛🍆😈。

2、回顾近五年🥭🩱🍄🍉，债券型基金多次成为公募分红的“主力军”。Wind数据显示🍊🍎，2020—2024年，债券型基金的分红总额依次为1073.28亿元、1579.33亿元、1749.63亿元😈💟🥬、1847.6亿元🍇👗👢🌽、1805.45亿元，在当年公募分红总额中的占比分别为59.48%、55.13%、65.6%、82.13%🩳🩲🥥👘🍎、79.73%💘👘🥭🤬。