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3、成本方面：上半年原油市场高波动性的两大驱动因素为关税政(zheng)策与地缘(yuan)冲突(tu)。鉴于需求韧性与市场份额考量，预计OPEC+在(zai)三季度将(jiang)持(chi)续增产(chan)，四季度起产量趋于稳定。然而，受(shou)夏(xia)季中东地区内部需求增长及库存调节机制影响，未来2-3个月内其原油出口增幅可能滞后于产量增长。伴(ban)随4-5月油价逼近页(ye)岩油盈亏平衡点(dian)，美国活跃(yue)钻机数量降幅扩大，下半年供应增(zeng)量将主要依赖非OPEC+非美国家。当前海外夏季需求(qiu)旺季(ji)已然(ran)来(lai)临，预(yu)计三季度欧美地(di)区的航空与陆路出(chu)行(xing)高峰将提(ti)振交通燃料需求。从(cong)供(gong)需(xu)平衡的角度来看，EIA对今年三、四季度的供(gong)需平衡预测(ce)分别为供应过(guo)剩36万桶/日和61万桶/日，IEA的预测则分别为过剩34万桶/日和113万桶/日，预示(shi)全球原油(you)市场整体将呈现供应过剩(sheng)格局，累库压(ya)力将贯穿下半年，尤(you)以四季度为甚。尽管(guan)当前地缘政治溢价(jia)逐步消退，三季度供需相对偏紧的态势(shi)或仍有(you)望支撑油价企(qi)稳反弹(dan)至70美元/桶一线。然而，在四季度累库(ku)压力下(xia)，油价中枢则可能(neng)再度下移至(zhi)55美元/桶附近，潜在风险仍需关注关税政策及地缘局势的演变。

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