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唐晨：港股的生态发生了很大变化，这是发审👅💞😈🥭、再融资的制度红利与南下资金、国际资本流入共振的结果🤬。在这种背景下💕💛🍇，上半年港股市场的整体表现本质上就是中国资产的重估过程🩳🧡，“中特估”“科特估”“民特估”并存。

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进(jin)入7月后(hou)，综合业绩披露期效(xiao)应、海外流动性环境变化、增量资金(jin)及风格交易热(re)度，我们认为7月市场风格可能整体(ti)偏大盘风格为主，成长价值或相对(dui)均衡。具体(ti)来说，第一，从历(li)史来看，近十年7月市场风(feng)格相对均衡，大盘(pan)风格略(lve)占(zhan)优。第二(er)，外部(bu)流(liu)动性方面(mian)，7月将公布的通胀和就业(ye)数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰(rao)动。第三(san)，央行季度例(li)会提到“用好用足(zu)存量政策，加力实(shi)施增量政策”，关注7月政治局(ju)会议的表述变(bian)化。第四，市场交易和增量(liang)资金层(ceng)面，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨，市场风险偏(pian)好整体回暖。基于以上，我们(men)认为7月大盘风(feng)格相对占优，成长价值风格或相对均衡。对7月的风格指数推荐如下：

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截面波动率来看🩰👡，最近一周沪深300🥕、中证500指数成分股横截面波动率环比上周上升🍄🧡，短期Alpha环境好转；最近一周中证1000指数成分股横截面波动率环比上周下降🤬🥭，短期Alpha环境减弱💯🍑。

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具体来看，汽车受益于“以旧(jiu)换新”政(zheng)策提振与(yu)出(chu)口结构优(you)化，5月汽车(che)产销同比增幅扩(kuo)大，新能源车(che)销量延续较高增长，叠加对(dui)美直接出口份额近(jin)年来有所下降，出口敞(chang)口风险较小，外需维持韧性增长，重卡受益于国四淘汰、新能源替代等(deng)，销量(liang)边际改善(shan)，中期(qi)业绩增速有(you)望(wang)迎来拐点。二季度太阳能电池产(chan)量(liang)及装(zhuang)机量(liang)持续改善，下游需求旺盛，产能延续去化，光伏中期(qi)业绩或迎来边际改(gai)善。制造业智能化(hua)改造需(xu)求持续释放，工业机器人产量三个月滚动(dong)同比增幅扩大，叠(die)加人(ren)形机器人产业化提速，特斯拉Optimus量产在即(ji)，核心零部件企业率先受益，自动化设备板块中期业绩有望(wang)延续较快增长。

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1、后续如何演绎🩰😻？市场若要延续涨势，路径一是由EPS改善维持，路径二则是由增量资金的持续入市推动；在进一步稳增长政策增量释放前，预计市场表现仍将由资金端/估值端主导👞。战略上我们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断👄🩲💞👜，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征🥑。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期👡。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征，可能表征资金环境对估值容忍度有一定约束；二是我们观察到各方增量资金尚未形成明显合力😠，更多采取观望、被动跟随策略，而非主动流入；三是除了内需下滑担忧加剧外，7月中报业绩期🤍🌽😻、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险👅。

2、具(ju)体来看，2020年7月，玄国栋将(jiang)持有(you)的福可喜玛25%股权(quan)以2476.56万元的价格转让给致尚科技，佛山(shan)优势资本创业投资合伙(huo)企(qi)业(ye)（有限合伙）将持有的福可喜玛15%股权以1200万(wan)元的价格转让；2023年9月，玄国(guo)栋将持有的福可喜玛11%股权以1100万元的价格转让给致尚科技；2023年11月，赵洪军(jun)将持有的福(fu)可喜玛2%股权以200万元的价格转让给致尚科技，这次股权转让完成(cheng)后，致尚科技持(chi)有(you)福可喜玛53%的股(gu)权。叠加此前增资800万元，致尚科技在福可喜玛股权上投入约为5777万元。